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贵金属周报总结：核心CPI见顶回落，金银上涨趋势渐明朗

核心内容概述

2022年11月7日至11日，内外盘贵金属价格显著上涨，主要受通胀超预期降温影响。美国10月CPI同比升7.7%，核心CPI同比升6.3%，均低于预期，标志着通胀见顶回落，美联储加息斜率趋于缓和。尽管加息仍将继续，但加息终点将更高且持续更久，市场预期美联储将转向“小步慢跑”策略。同时，央行购金量显著增加，推动黄金需求增长，为金银上涨提供了支撑。

主要观点

1. 贵金属价格上涨

• 黄金：内外盘价格均上涨，沪金主力2212合约上涨4.34%，COMEX黄金期货上涨5.82%。
• 白银：内外盘价格也显著上涨，沪银主力2212合约上涨7.61%，COMEX白银期货上涨4.86%。

2. 美联储加息预期变化

• 市场普遍预期12月加息50bp，而非75bp。
• 加息终点利率预期自5-5.25%回落至4.75-5%，预计将在明年3月达到峰值并维持至明年9月。
• 鲍威尔暗示未来加息节奏将放缓，但政策仍保持鹰派立场，加息终点可能更高。

3. 通胀回落与经济数据

• 核心CPI：自年中见顶后，再次确认见顶，预计年底回落至6-6.5%，明年年中至5%和4%。
• 非农数据：10月新增就业26.1万人，失业率回升至3.7%，劳动参与率仍低迷，薪资环比涨幅扩大。
• 制造业PMI：10月ISM制造业PMI为50.2，显示内外需疲软，但交付速度加快。
• 服务业PMI：10月ISM服务业PMI为54.4，需求高位略有回落，但涨价问题依然存在。

4. 黄金供需变化

• 全球黄金需求：2022年三季度同比增28%至1181吨，央行购金量显著增加，抵消ETF减持影响。
• 央行购金量：预计三季度购金量接近400吨，创近十年来单季增持新高。

5. 技术面分析

• 美元指数：跌破109，下破上涨趋势线，预计前期强势将被削弱。
• 贵金属支撑位：黄金关注1680美元/盎司，白银关注19.8美元/盎司。

6. 库存及持仓变化

• COMEX黄金库存：继续下降，白银库存亦减少。
• SHFE黄金库存：持平，白银库存增加。
• ETF持仓：黄金ETF持仓基本持平，白银ETF持仓减少。
• CFTC持仓：黄金净多头头寸减少，白银净多头头寸增加。

关键信息

通胀与加息预期

• 美国10月CPI同比升7.7%，核心CPI同比升6.3%，均低于预期。
• 10年-3个月利差倒挂，为黄金上涨提供重要信号。
• 市场对12月加息50bp的概率升至83%，加息终点预期降至4.75-5%。

经济数据表现

• 非农就业：新增就业26.1万人，失业率回升至3.7%，薪资环比涨幅扩大。
• 制造业PMI：50.2，显示内外需疲软，交付速度加快。
• 服务业PMI：54.4，需求高位略有回落，但涨价问题依然存在。

黄金需求与市场情绪

• 全球黄金需求：三季度同比增28%至1181吨，央行购金量显著增加。
• ETF持仓：黄金ETF减持，但央行购金量抵消其影响。
• 黄金ETF持仓量：SPDR Gold Trust持仓量为911.57吨，基本持平。
• 白银ETF持仓量：iShares Silver Trust持仓量为14,678.47吨，较上周末减少178.99吨。

货币政策与市场影响

• 美联储加息：11月会议加息75bp，市场预期未来加息节奏放缓。
• 利率预期：加息终点可能达到5.25%，并维持至明年9月。
• 货币政策：美联储仍维持鹰派立场，加息“更高更久”。

其他市场表现

• 美元指数：跌破109，下破上涨趋势线，预计强势减弱。
• 全球股指：普遍反弹，美国道琼斯指数涨4.15%，纳斯达克指数涨8.10%。
• 非美货币：英镑、欧元等升值，避险货币中日元和瑞郎升值。
• 内外盘价差：黄金期货内外价差为-6.32元/克，白银期货内外价差为-150.11元/千克。
• 金银比：内外盘金银比均显著回落，分别为81.41和80.85。

后市展望

• 黄金：在美联储紧缩见顶、衰退预期增强的背景下，黄金上涨趋势渐明朗。建议关注1680美元/盎司附近的支撑位，逢低买入。
• 白银：受光伏需求提振及低库存影响，白银上涨支撑较强。关注19.8美元/盎司附近的支撑位，逢低买入。
• 整体策略：贵金属仍以谨慎追多、逢低买入为主，需关注通胀二次抬头风险及美联储政策调整可能。

操作建议

• 黄金：逢低买入，关注1680美元/盎司支撑位。
• 白银：逢低买入，关注19.8美元/盎司支撑位。
• 市场风险：警惕通胀二次抬头及美联储政策调整，保持谨慎态度。

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