20201221-银河期货-11月银行结售汇数据分析_结汇率和售汇率变化相对稳定_但依旧倒挂_11页_1mb

11月银行结售汇数据分析总结

核心内容

2020年11月，中国银行结售汇数据呈现出以下主要特征：

• 结汇率与售汇率：整体变动相对稳定，但依旧倒挂，差值缩小至-3%，较前值-4%有所改善，反映出市场对人民币汇率的持续升值仍持观望态度。
• 人民币国际化进程：对外支付和收款中人民币使用比重提升，说明人民币国际化正在稳步推进，但对外支付使用率高于收款使用率，显示出市场对人民币汇率的预期存在差异。
• 政策导向：中央经济工作会议提出深化利率汇率市场化改革，强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，暗示人民币汇率将逐步向自由浮动过渡。

主要观点

1. 结售汇顺差大幅萎缩

• 11月银行代客结售汇顺差为35.12亿美元，环比大幅下降，仅为前值的23.2%。
• 银行自身结售汇出现逆差5.27亿美元，连续第五个月逆差，表明银行在结售汇业务中可能面临一定压力。
• 远期合约履约数据需被扣除，以真实反映客户结售汇意愿，11月实际结汇和售汇分别为1395.47亿美元和1417.86亿美元，呈现逆差22.39亿美元。

2. 经常项目与金融项目表现分化

• 经常项目：结售汇顺差32.95亿美元，环比下降，其中货物贸易顺差下降明显，服务贸易和收益与经常转移项逆差扩大。
• 金融与储备性质账户：顺差2.16亿美元，环比大幅下降，主要由证券投资顺差减少和直接投资顺差增加所抵消。

3. 银行代客收付款数据

• 11月银行代客收付款顺差3.53亿美元，环比大幅下降，主要因经常项目由顺差转为逆差。
• 货物贸易顺差从208.77亿美元缩小至59.25亿美元，服务贸易逆差扩大，收益与经常转移项逆差依然显著。
• 资本与金融项目继续顺差，但金额减少，主要由证券投资顺差下降和其它投资逆差扩大所致。

4. 人民币国际化趋势

• 人民币在对外支付和收款中的使用比重提升，显示人民币国际化进程加快。
• 用人民币进行代客付款的比重从40%提升至41%，代客收款比重从34%提升至37%，表明市场对人民币的接受度逐步提高。

关键信息

• 人民币汇率走势：11月人民币对美元大幅升值，但结汇率与售汇率变动不大，市场仍保持观望态度。
• 政策影响：汇改政策推动人民币汇率探索新的双向波动区间上限，人民币汇率市场化改革方向明确。
• 市场预期：人民币汇率在均衡水平上保持稳定并双向波动的预期较强，反映出市场对汇率机制改革的适应性。
• 数据来源：国家外汇管理局公布数据，银河期货研究所进行分析。

结论

11月人民币汇率对美元大幅升值，但结售汇数据和收付款数据均显示市场对人民币升值的预期较为谨慎，结汇率与售汇率倒挂现象持续存在，但差值有所缩小。人民币国际化进程加快，但对外支付使用率高于收款使用率，显示出市场对人民币汇率的预期仍存在分歧。同时，中央经济工作会议强调人民币汇率市场化改革，为未来汇率机制的调整提供了政策方向。