电子行业策略报告：春风拂面，花开百枝-20191231-新时代证券-87页_4mb

报告摘要

电子行业投资策略报告总结

核心内容概述

本报告为新时代电子团队2020年发布的投资策略报告，主要聚焦于电子行业多个细分领域，包括半导体、消费电子、面板、光学、IC设计、IC制造、IC封测、半导体设备和半导体材料。报告整体行业评级为增持，认为电子行业在5G、IOT等新兴领域推动下将迎来新一轮增长。

主要观点与关键信息

1. 半导体行业

行业景气上行：全球半导体行业呈现螺旋式上升规律，2020年5G、IOT等新兴领域预计带来超过500亿美元的增量市场，全球销售额预计达到5200亿美元。
国产化提速：受华为事件影响，政策和资金全面支持，半导体国产化进程加速，中国半导体细分领域核心公司迎来历史性发展机遇。
重点推荐公司：兆易创新、圣邦股份、韦尔股份、卓胜微、鹏鼎控股、立讯精密、京东方A、北方华创、中微公司、澜起科技、乐鑫科技、捷捷微电。
受益公司：工业富联、闻泰科技、汇顶科技、歌尔股份、TCL集团、三利谱。
风险提示：5G换机进度不及预期、韩国厂商产能退出不及预期、芯片研发和国产化不及预期。

2. 消费电子行业

5G换机浪潮：2020年将是5G手机全面爆发的一年，价格持续下降，渗透率将超出预期，整体零部件价值将比4G手机显著提升。
新兴应用：TWS、ARVR、IOT等新兴应用有望接棒5G手机，成为消费电子的增长新动力。

3. 面板行业

LCD周期反转：随着大陆厂商高世代产线逐步投产，部分国家或地区逐步退出，行业洗牌完成，竞争格局优化，龙头厂商将受益。
OLED成长：国内OLED产能逐步释放，价格更合理，渗透率将随着下游应用爆发快速提升。

4. 光学行业

摄像头为核心卖点：光学创新推动市场快速发展，手机仍是主要下游应用，行业处于量价齐升阶段。
未来增长点：车载、安防、工业等应用将成为未来5年光学市场增长的重要推动力。

重点推荐与受益标的

重点推荐

证券代码	公司名称	2019E	2020E	2021E	2019E PE	2020E PE	2021E PE	投资评级
300661.SZ	圣邦股份	1.71	2.32	2.97	150.94	111.25	86.90	强烈推荐
603986.SH	兆易创新	1.90	2.58	3.24	105.26	77.52	61.73	强烈推荐
603501.SH	韦尔股份	0.98	2.60	3.58	150.61	56.77	41.23	强烈推荐
300782.SZ	卓胜微	4.85	7.31	9.92	85.73	56.88	41.92	强烈推荐
002938.SZ	鹏鼎控股	1.26	1.56	1.78	34.93	28.21	24.72	强烈推荐
002475.SZ	立讯精密	0.77	1.01	1.22	45.95	35.03	29.00	强烈推荐
000725.SZ	京东方A	0.07	0.11	0.18	66.29	42.18	25.78	强烈推荐
688012.SH	澜起科技	0.65	0.80	0.96	112.91	91.74	76.45	强烈推荐
688008.SH	乐鑫科技	1.85	2.54	3.48	91.13	66.37	48.45	强烈推荐
688018.SH	捷捷微电	0.72	0.95	1.17	36.19	27.43	22.27	强烈推荐

受益标的

工业富联、闻泰科技、汇顶科技、歌尔股份、TCL集团、三利谱

半导体行业分析

1.1 国产替代加速

华为事件后，政策和资金全面支持，半导体国产化全面提速。
在计算机系统、通用电子系统、内存设备、显示及视频系统等领域的国产芯片占有率仍偏低，但未来进口替代空间巨大。

1.2 存储器市场

NOR Flash：因下游新兴需求旺盛，价格率先上涨。
NAND Flash：预计2020年市场回暖，销售额将达550亿美元。
DRAM：受服务器和5G换机潮推动，需求快速增长，预计2020年销售额将达550亿美元。

1.3 模拟IC市场

电源管理芯片：市场规模持续增长，预计2023年达613.3亿美元，复合增长率7.29%。
射频芯片：市场集中度高，前四大厂商合计市场份额达85%。
数据转换器：市场由欧美厂商主导，国内企业与国外厂商存在2-3代差距。

IC制造行业分析

台积电：全球纯晶圆代工龙头，市场份额超50%。
中芯国际：国内晶圆代工龙头，技术不断进步，正在全力追赶台积电。
晶圆代工市场：2019年全球产值为607.2亿美元，近3年复合增长率7.87%。

IC封测行业分析

行业集中度低：全球封测行业龙头日月光市占率仅20%，国内企业如长电科技、通富微电、华天科技在2019年营收占比合计达20.1%。
受益于国产替代：随着华为供应链国产化，国内封测厂商有望获得更多市场份额。

半导体设备行业分析

市场复苏：SEMI预测2020年全球半导体设备市场将回暖，销售额预计达576亿美元。
国内发展：中国半导体设备行业增速远高于全球平均水平，2010-2018年复合增长率达17.24%。
重点企业：北方华创、中微公司、长川科技、精测电子、华峰测控。

半导体材料行业分析

市场规模：2018年全球晶圆制造材料市场规模达322亿美元，近五年复合增长率7.24%。
核心材料：硅片及硅基材料占比最高（37%），电子气体（14%）、光掩模（13%）。
国内情况：国产化率普遍较低，但受益于国家政策支持，未来有望快速提升。

总结

电子行业在5G、IOT等新兴技术推动下，呈现良好的增长前景。半导体行业作为核心驱动力，国产化进程加速，重点公司如兆易创新、圣邦股份等表现出较强的增长潜力。消费电子行业在5G换机浪潮带动下，将迎来新一轮增长，同时TWS、ARVR、IOT等新兴应用将成为重要增长点。面板行业在LCD周期反转和OLED成长的双重推动下，竞争格局优化，市场需求上升。光学行业因创新不断，量价齐升，未来增长空间广阔。IC设计、制造、封测等领域均受益于行业整体回暖，同时国产替代趋势明显。半导体设备和材料行业虽当前国产化率较低，但随着政策支持和大基金投入，未来发展前景可期。

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