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锂价不断探底，关注矿端是否减产

核心内容总结

碳酸锂市场现状

• 价格走势：截至5月30日，碳酸锂期货主力合约2505收于59800元/吨，较SMM现货报价升水900元/吨，5月内期货价格下跌9.34%。
• 现货价格：5月27日，电池级碳酸锂报价6.05-6.25万元/吨，市场均价6.15万元/吨，较上月同期下跌10.22%；工业级碳酸锂报价6.15万元/吨，较上月同期下跌10.37%。
• 期货市场：5月30日碳酸锂期货成交量429284手，持仓量261009手，环比下降。期货升水集中于100-1000元区间，但高升水出货困难，下游多比价采购。
• 库存情况：截至5月29日，SMM碳酸锂库存13.26万吨，环比减少0.16%。下游安全库存周期缩短至3-5天，贸易库存小幅上涨，期货仓单减少至3.5万手。

供应端情况

• 产量：5月国内碳酸锂产量约69500吨，环比下降3.00%；氢氧化锂产量约23000吨，环比下降2.95%。
• 开工率：碳酸锂开工率下降3.00%，氢氧化锂开工率下降2.96%。
• 供应结构：头部企业原料自给率较高，多绑定下游客户，生产相对稳定；中小企业外采成本压力大，部分亏损，开工低迷。
• 进口与出口：4月国内碳酸锂进口28335.890吨，主要来自阿根廷；出口734.289吨，主要销往阿根廷。氢氧化锂进口主要来自澳大利亚和阿根廷，出口主要为韩国和日本。

成本与利润

• 锂矿成本：6%澳矿CIF均价跌至640美元/吨，外采锂矿成本压力仍较大。
• 锂盐成本：碳酸锂、氢氧化锂成本承压，利润下行。
• 钴盐成本：硫酸钴成本承压，四氧化三钴成本震荡整理，原料系数上调，国内厂家成本压力增加。
• 回收端：黑粉价格下跌缓慢，回收企业多亏损，部分企业出现停产。

需求端分析

• 新能源汽车：4月产销分别完成125.1万辆和122.6万辆，动力电池装车量54.1GWh，环比下降4.3%，同比增长52.8%。磷酸铁锂电池主导地位未改，三元电池装机占比持续下降。
• 储能与3C：储能需求释放不及预期，部分企业转向海外户储市场；3C行业锂电池消费相对稳定，执行前期订单为主，新单商谈有限。
• 下游采购：以长协及客供为主，现货散单成交冷清，刚需采购为主，买方主导市场。

市场展望

• 碳酸锂：6月进入传统淡季，预计价格弱势震荡于5.7-6.3万元/吨，若矿价持续下跌，价格难以企稳。
• 氢氧化锂：6月延续供需双弱格局，价格易跌难涨，预计震荡运行，变化幅度在0.1-0.2万元/吨。
• 钴盐市场：预计6月硫酸钴价格维稳，报价4.60-5.00万元/吨；四氧化三钴报价19.0-20.5万元/吨。
• 风险提示：海外供应端扰动、宏观及消费端政策影响、总持仓较大，需注意获利减仓风险。

主要观点

• 碳酸锂价格持续下行，但产量仍处于高位，减产难以改变供需过剩格局。
• 供应端存在不确定性，若矿价持续下跌，碳酸锂价格可能进一步探底。
• 钴盐市场整体偏弱，需求疲软，成本压力不减，短期内震荡偏稳。
• 3C及储能需求增长有限，新能源汽车市场仍以磷酸铁锂为主导。
• 库存高企，市场交仓意愿较低，需关注库存变化对价格的影响。

关键信息

• 碳酸锂：
  • 5月产量环比下降3.00%，开工率下降3.00%。
  • 期货主力合约5月下跌9.34%，现货价格下跌10.37%。
  • 库存13.26万吨，环比减少0.16%。
• 氢氧化锂：
  • 5月产量环比下降2.95%，开工率下降2.96%。
  • 市场均价5月下跌10.37%。
  • 库存13.20万吨，下游库存周期缩短至3-5天。
• 钴盐：
  • 硫酸钴5月均价4.9万元/吨，环比下跌1.61%。
  • 四氧化三钴均价20.45万元/吨，环比下跌2.53%。
  • 四氧化三钴出口量大幅增长，进口量同比减少。
• 市场动态：
  • 期货市场投机度为1.05，持仓量较大，价格波动风险高。
  • 5月锂矿价格下跌，但锂盐价格跌幅更大，外采成本压力显著。
  • 钴矿进口量增加，但钴盐市场采购冷清，交易活跃度低。

策略建议

• 碳酸锂：整体震荡偏弱，逢高卖出套保，期权关注卖出虚值看涨或熊市价差。
• 钴盐：短期内震荡偏稳，关注政策变化及海外供应扰动。
• 库存管理：下游维持安全库存周期，锂盐厂库存压力较大，需关注库存变化对价格的影响。

供需平衡表

• 碳酸锂：2025年4月供需平衡为11785吨，供应大于需求。
• 氢氧化锂：2025年4月供需平衡为11134吨，供应大于需求。
• 硫酸钴：2025年4月供需平衡为2552吨，供应大于需求。

数据来源

• SMM（上海有色金属协会）
• 百川资讯
• 中国汽车工业协会
• 海关数据
• 华泰期货研究院

图表概览

• 图1-图6：碳酸锂、氢氧化锂、电解钴、硫酸钴、四氧化三钴等价格及涨跌幅。
• 图7-图18：相关原材料价格及市场趋势。
• 图19-图24：中国碳酸锂、氢氧化锂、钴盐等的月度产能、产量及开工率。
• 图41-图58：新能源汽车产销数据、动力电池装机量、3C行业锂消费等。
• 图59-图68：三元前驱体、三元材料、钴酸锂等产量及占比。
• 图69-图70：碳酸锂、氢氧化锂库存情况。
• 表1-表3：中国硫酸钴、碳酸锂、氢氧化锂供需平衡表。

风险点

1. 海外供应端扰动
2. 宏观及消费端刺激政策影响
3. 总持仓仍较大，需注意获利减仓风险