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利亚德（300296.SZ）Q2业绩点评总结

核心内容

利亚德于2021年6月24日发布2021半年度业绩预告及取消定增公告，表明公司业务恢复良好，现金流充裕，战略部署持续推进。

业绩表现

• 2021年上半年营收：预计35-38亿元，同比增长20.7%-31.0%。
• 2021年上半年归母净利润：预计2.5-3.0亿元，同比增长11.3%-33.5%。
• 2021年第二季度营收：20.1-23.1亿元，同比增长19.4%-37.2%，环比增长34.9%-55.0%。
• 2021年第二季度归母净利润：1.5-2.0亿元，同比下滑28.6%-4.8%，但环比增长44.2%-92.3%。
• 新签订单：上半年新签订单同比大幅增长，创历史新高，境内业务复苏强劲，境外订单自4月下旬稳定增长。

定增取消与资金状况

• 公司原计划通过定增募资15.2亿元用于MicroLED布局及补充流动性，但因疫情后业务恢复快，现金流显著改善，决定取消定增。
• 经营性现金流：2020年12月经营性现金流净额达11亿元，2021年Q1同比增长110.9%，资金状况良好。
• 货币资金：公司货币资金达26亿元，长期信用等级为AA+，银行授信充足。
• 募投项目资金：取消定增不影响公司战略投入，部分资金来自前期募集资金变更，其余由自有资金支持。

主要观点

行业复苏与公司优势

• LED显示行业在2021年第二季度复苏强劲，公司作为行业龙头，充分受益于行业增长。
• 公司在Mini/Micro LED领域布局领先，已与晶元光电成立合资公司利晶，成为全球首家MicroLED量产基地。
• 技术优势：具备先进的巨量转移技术（良率99%）、成熟的IMD技术及产业链整合优势，有助于在竞争中保持领先地位。
• 市场前景：预计2021年MicroLED产品营收达3-5亿元，未来将保持快速渗透趋势。

投资建议

• 盈利预测：2021-2023年营收预计分别为86.18亿元、112.46亿元、142.77亿元，年均增长约30%。
• 归母净利润：预计分别为8.14亿元、11.95亿元、16.14亿元，年均增长约35%。
• 当前估值：2021年PE为25.8倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求：若下游市场需求不及预期，可能影响公司业绩。
• 新技术应用：MicroLED等新技术的研发与商业化应用进度可能影响公司增长预期。

关键信息

• 公司名称：利亚德（300296.SZ）
• 时间：2021年6月23日
• 股价：A股收盘价8.27元
• 一年内最高价：9.32元
• 一年内最低价：5.75元
• 市盈率：21.54倍
• 总股本：254,290.15万股
• 流通A股：198,870.21万股
• 限售流通A股：55,419.94万股
• 流通A股市值：164.47亿元

相关研究

• 《利亚德：定增加码布局未来，micro量产公司前景可期》（2020-12-11）
• 《利亚德：全球LED显示领创者深度布局Mini/Micro赛道》（2021-5-25）

分析师信息

• 傅楚雄：金融学硕士，浙江大学工学学士，11年证券从业经验，曾获新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师称号。
• 王恺：中国科学院大学工学博士，上海交通大学工学硕士，中国人民大学经济学硕士，天津大学工学学士，2018年加入中国银河证券研究院，专注电子与科技产业研究。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

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