20180412-财通证券-汽车行业2017双积分公示情况点评_大集团无忧_部分独立车企或需买分_9页_702kb

2017双积分公示情况点评总结

核心内容

本文档分析了2016-2017年国内主要乘用车企业的双积分完成情况，并指出2019年开始政策将对新能源积分提出更高要求，届时行业将面临更大压力。文档指出大型汽车集团可通过内部积分交易和受让满足要求，而部分独立车企由于积分来源单一或产品结构问题，将面临较大挑战，需通过购买新能源积分实现达标。

主要观点

• 2016-2017年双积分压力不大：全行业CAFC积分分别为1029.9万分和1016.0万分，新能源积分分别为99.0万分和179.7万分，整体完成情况较好。
• 2019年起新能源积分考核比例提升：政策要求新能源积分比例达到10%（2019年）和12%（2020年），仅比亚迪、吉利等少数企业具备达标能力，多数企业需通过购买积分来满足要求。
• 大型汽车集团优势明显：上汽、广汽、北汽、一汽、东风、长安等集团内部可实现积分平衡，具备较强的应对能力。
• 独立车企面临较大压力：长城汽车积分来源单一，且产品结构以SUV为主，CAFC积分压力较大，需通过购买新能源积分达标。

关键信息

1. 大型汽车集团情况

• 上汽集团：CAFC积分完成良好，新能源积分有盈余，可通过内部交易平衡。
• 广汽集团：合资企业CAFC积分压力较大，需依赖集团内部新能源积分转让。
• 北汽集团：自主产品贡献大量CAFC和NEV积分，合资企业可有效抵偿进口车负积分。
• 一汽集团：合资企业贡献大量CAFC正积分，但NEV积分仍不足，需发展新能源或购买积分。
• 东风集团：进口车CAFC负积分无法通过受让抵偿，需通过集团内部NEV积分转让解决。
• 长安集团：整体双积分无忧，但进口福特CAFC负积分需通过集团内部NEV积分抵偿。

2. 独立车企与关联企业情况

• 长城汽车：积分来源单一，CAFC负积分较大，需通过购买新能源积分达标。
• 吉利汽车：新能源积分富余，有望成为积分交易的受益方。
• 比亚迪：新能源积分充足，可对外出售积分。
• 江淮汽车：新能源积分相对较多，也有望参与积分交易。
• 众泰汽车：新能源积分表现良好，可能成为积分交易的卖方。

3. 风险提示

• 新能源汽车发展不及预期，可能影响积分交易的进行及企业的合规性。

数据来源

• 工信部
• 财通证券研究所
• Wind

投资评级

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%-15%之间
  • 中性：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间
  • 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%

• 行业评级：

  • 增持：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%至5%之间
  • 减持：行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

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