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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 2026年02月03日

核心内容概览

本报告总结了2026年2月3日国泰君安期货对能源化工板块各商品的市场分析，涵盖了对二甲苯（PX）、PTA、MEG、橡胶、合成橡胶、LLDPE、PP、烧碱、纸浆、玻璃、甲醇、尿素、苯乙烯、LPG、丙烯、PVC、燃料油和低硫燃料油等商品的基本面跟踪、市场趋势分析及行业新闻。整体来看，多数商品处于震荡市，部分品种则表现偏弱或偏强。

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主要观点与策略

1. 对二甲苯（PX）

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：跟随油价回调，进入区间震荡市。
• 策略：关注多PX空EB对冲，PX加工费维持高位，进口量增加，基本面相对健康。

2. PTA

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：进入区间震荡市，月差偏空。
• 策略：PTA加工费450以上逢高空，关注5100-5200元/吨区间支撑。

3. MEG

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：单边区间震荡市，供应压力仍较大，但下方空间有限。
• 策略：关注港口库存变化及聚酯开工率，短期疲软，需关注库存与需求变化。

4. 橡胶

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：震荡偏弱，国内需求疲软，库存增加。
• 策略：短期关注节前出货情况，宏观情绪偏弱，库存压力大。

5. 合成橡胶

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：高位回落，原料丁二烯价格上升，但生产仍亏损。
• 策略：关注丁二烯价格走势及装置重启情况，短期偏弱。

6. LLDPE

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：进口利润缩窄，递盘有限，油价支撑转弱。
• 策略：关注进口商成交情况及下游需求，短期震荡偏弱。

7. PP

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：成本扰动较大，利润或趋修复。
• 策略：关注PDH装置的边际变化，短期震荡，成本端影响显著。

8. 烧碱

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：成本支撑，未来预期较强，液氯降价带动反弹。
• 策略：关注4月份出口退税影响及仓单注册情况，短期偏强。

9. 纸浆

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：宽幅震荡，现货市场表现平淡。
• 策略：关注主要港口库存变动及下游采购情绪，短期震荡。

10. 玻璃

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：原片价格平稳，需求不足，库存压力大。
• 策略：关注春节后需求变化及装置检修预期，短期震荡。

11. 甲醇

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：震荡有支撑，港口库存高位，但国际能源价格支撑。
• 策略：关注MTO利润变化及PDH装置检修情况，短期震荡。

12. 尿素

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期横盘整理，市场缺乏实质性支撑。
• 策略：关注农业需求及政策影响，短期震荡。

13. 苯乙烯

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：偏强震荡，下游利润被挤压，库存处于低点。
• 策略：关注装置重启情况及资金撤退，短期震荡。

14. LPG

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期地缘扰动偏强，基本面驱动向下。
• 策略：关注全球发运量及PDH装置检修情况，短期震荡。

15. 丙烯

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：上行驱动转弱，成本端扰动需关注。
• 策略：关注PDH装置检修及成本变化，短期震荡。

16. PVC

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：情绪偏强，基本面未有明显改善。
• 策略：关注春节前累库预期及未来减产情况，短期震荡。

17. 燃料油

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：大幅回撤，高波动态势延续。
• 策略：关注油价走势及地缘因素，短期震荡。

18. 低硫燃料油

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：跟跌走势为主，外盘现货高低硫价差继续收缩。
• 策略：关注高低硫价差变化及成本端走势，短期震荡。

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关键信息汇总

价格变动

• PX：昨日收盘价7150，跌250，跌幅3.38%。
• PTA：昨日收盘价5092，跌178，跌幅3.38%。
• MEG：昨日收盘价3767，跌146，跌幅3.73%。
• 橡胶：昨日收盘价15,980，跌380，跌幅2.25%。
• 合成橡胶：顺丁橡胶昨日收盘价12,900，跌490，跌幅3.66%。
• LLDPE：昨日收盘价6878，跌1.94%。
• PP：昨日收盘价6714，跌1.61%。
• 烧碱：昨日收盘价2004，跌0.66%。
• 纸浆：昨日收盘价5266，跌34，跌幅0.65%。
• 玻璃：昨日收盘价1056，跌1.40%。
• 甲醇：昨日收盘价2252，跌68，跌幅2.97%。
• 尿素：昨日收盘价1787，跌3，跌幅0.17%。
• 苯乙烯：昨日收盘价7538，跌268，跌幅3.56%。
• LPG：PG2603昨日收盘价4155，跌3.15%。
• 丙烯：PL2603昨日收盘价6122，跌1.58%。
• PVC：昨日收盘价5014，跌5.00%。
• 燃料油：FU2603昨日收盘价2679，跌5.00%。
• 低硫燃料油：LU2603昨日收盘价3127，跌4.26%。

库存与需求

• MEG：港口库存90万吨，创历史新高。
• 橡胶：青岛地区天胶保税和一般贸易库存合计59.17万吨，环比上升1.23%。
• 合成橡胶：国内顺丁橡胶样本企业库存下降，但贸易企业库存略有增加。
• 甲醇：港口库存147.21万吨，环比上升1.00%。
• LPG：全球发运量35.8万吨，亚洲发运量32.2万吨，中国发运量0万吨。

行业动态

• PTA：西南100万吨装置重启，预计近日恢复正常。
• 聚酯：绍兴多套装置计划检修，影响1-2月PTA累库。
• PDH：多个装置计划检修，影响丙烯及LPG供应。
• 烧碱：液氯降价带动期货反弹，但出口退税影响未来预期。
• PVC：春节前累库预期及未来减产预期支撑市场情绪。

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总结

整体来看，2026年2月3日能源化工板块多数商品处于震荡市，部分品种如烧碱表现偏强，而橡胶、合成橡胶、LLDPE、PP等则偏弱。市场情绪受地缘冲突、油价回调及宏观政策影响较大，多数商品需关注成本端与供需变化。建议投资者在震荡行情中关注区间支撑与阻力，并结合库存、检修计划及资金动向进行策略调整。