> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货与市场分析总结 ## 一、核心内容概览 本报告为申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162）发布的市场分析，涵盖**期货市场**、**现货市场**、**海外市场**、**宏观消息**、**行业信息**、**评论及策略**以及**声明**等部分。主要分析内容涉及国债期货价格走势、市场利率变动、关键期限国债收益率变化、海外市场动态及政策背景等。 --- ## 二、期货市场分析 ### 1. 国债期货价格走势 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | 跨期价差 | 跨期价差前值 | |------|------------|------------|------|--------|--------|--------|------------|----------|--------------| | TS2609 | 102.660 | 102.648 | 0.012 | 0.01% | 84882 | 35983 | 3490 | 0.030 | 0.036 | | TS2612 | 102.630 | 102.612 | 0.018 | 0.02% | 1839 | 526 | -36 | - | - | | TF2609 | 106.460 | 106.415 | 0.045 | 0.04% | 220682 | 62714 | 5255 | 0.080 | 0.0800 | | TF2612 | 106.380 | 106.335 | 0.045 | 0.04% | 5203 | 1913 | 0 | - | - | | T2609 | 109.290 | 109.205 | 0.085 | 0.08% | 384411 | 84094 | 8562 | -0.020 | -0.0100 | | T2612 | 109.190 | 109.110 | 0.080 | 0.07% | 12335 | 2186 | 213 | - | - | | TL2609 | 114.24 | 114.22 | 0.020 | 0.02% | 188761 | 82898 | 852 | - | - | | TL2612 | 114.26 | 114.23 | 0.030 | 0.03% | 13328 | 4721 | 674 | - | - | ### 2. 主要观点 - **国债期货价格普遍上涨**：T2609合约上涨0.08%，其他合约涨幅较小，但整体趋势向好。 - **持仓量增加**：T2609合约持仓量增加8562手，显示市场参与者对后市有一定信心。 - **跨期价差变化**：T2609与T2612的跨期价差为-0.020，较前值-0.0100有所扩大，可能反映市场对远期合约的预期有所调整。 - **成交量波动**：T2609合约成交量较高，而TS2612成交量较低，显示市场活跃度不均。 --- ## 三、现货市场分析 ### 1. CTD券IRR% - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，**不存在套利机会**。 ### 2. 短期市场利率变化 | 利率类型 | 昨值 | 前值 | 涨跌(bp) | |----------|------|------|----------| | SHIBOR隔夜 | 1.3150 | 1.3170 | -0.2 | | SHIBOR7天 | 1.3530 | 1.3760 | -2.3 | | DR001 | 1.3508 | 1.3607 | -0.99 | | DR007 | 1.3725 | 1.3760 | -0.35 | | GC001 | 1.3560 | 1.3720 | -1.6 | | GC007 | 1.3800 | 1.3860 | -0.6 | | FR001 | 1.37 | 1.38 | -1 | | FR007 | 1.38 | 1.37 | 1 | ### 3. 主要观点 - **短期市场利率多数下行**：SHIBOR7天、DR007、GC007等短端利率均出现不同程度的下跌。 - **流动性相对宽裕**：月初市场资金面宽松，央行公开市场操作净回笼2488亿元，但市场仍保持稳定。 - **国债收益率涨跌不一**：10Y期国债收益率下行0.23bp至1.7%，长短期（10-2）国债收益率利差为39.45bp。 --- ## 四、海外市场动态 ### 1. 关键期限国债收益率变化 | 国债 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 美国2Y | 4.05 | 4.05 | 0.0 | | 美国5Y | 4.17 | 4.18 | -1.0 | | 美国10Y | 4.46 | 4.47 | -1.0 | | 美国30Y | 4.97 | 4.99 | -2.0 | | 德国2Y | 2.580 | 2.580 | 0.0 | | 德国10Y | 3.040 | 3.060 | -2.0 | | 日本2Y | 1.380 | 1.400 | -2.0 | | 日本10Y | 2.577 | 2.682 | -10.5 | ### 2. 主要观点 - **美债收益率下行**：美国10Y和30Y国债收益率分别下行1.0bp和2.0bp，显示市场对美联储政策预期有所缓和。 - **德债收益率下行**：德国10Y国债收益率下行2.0bp，反映欧洲市场对经济增长的担忧。 - **日债收益率大幅下行**：日本10Y国债收益率下行10.5bp，显示市场对日本货币政策宽松预期增强。 - **内外利差**：美债与中债利差持续扩大，尤其在10Y期利差达-275.9bp，显示中美利差仍处高位。 --- ## 五、宏观消息与行业信息 ### 1. 宏观消息 - **央行逆回购操作**：6月2日央行开展2亿元7天期逆回购操作，全额满足一级交易商需求，操作利率1.40%。 - **5月货币政策数据**：5月央行MLF净投放1000亿元，SLF净投放9亿元，PSL净回笼1545亿元，公开市场操作中7天期逆回购净投放4898亿元，其他期限净回笼10000亿元。 - **上海政策支持**：上海市推动债券市场发展，支持科技型企业上市、REITs业务、黄金市场对外开放等。 - **房地产市场数据**：5月20城二手房成交14.1万套，同比增长19.3%；百城二手住宅均价环比下跌0.32%，新建住宅均价环比上涨0.16%。 - **土拍市场表现**：5月300城住宅用地出让金降幅收窄，TOP20城市出让金占比达61%，上海居全国首位。 ### 2. 行业信息 - **货币市场利率下行**：银存间质押式回购加权平均利率多数下行，1天期品种下行0.92BP至1.315%。 - **美债利率波动**：2年期美债收益率上涨1.24BP，10年期收益率下行1.18BP，30年期收益率下行1.21BP。 --- ## 六、评论及策略建议 - **整体市场趋势**：国债期货价格普遍上涨，市场情绪偏乐观。 - **流动性影响**：央行净回笼操作显示流动性仍偏紧，但月初市场资金面有望延续宽松。 - **政策导向**：货币政策执行报告强调适度宽松，市场对国债期货价格仍有支撑。 - **美伊谈判影响**：美伊谈判进展不明朗，市场情绪受扰，但美国制造业PMI连续扩张，显示经济韧性。 - **策略建议**：短期国债期货价格或维持震荡上行趋势，关注政策动向及海外利率变化对市场的影响。 --- ## 七、声明与风险提示 - **报告局限性**：分析基于公开信息，结论可能因市场变化而出现偏差。 - **数据来源**：信息来自Wind及申银万国期货研究所，未经许可不得擅自使用或修改。 - **免责声明**：报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。 --- **资料来源：Wind, 申银万国期货研究所**