20220221-光大证券-医药生物行业跨市场周报_创新药利空因素出清_优质资产迎来布局良机_23页_2mb

行业研究总结

核心内容

• 医药生物行业表现优异：上周A股医药生物指数上涨4.85%，跑赢沪深300指数3.76个百分点，跑赢创业板综指1.32个百分点，排名3/28。港股恒生医疗健康指数上涨5.00%，跑赢恒生国企指数7.80个百分点，排名1/11。
• CXO板块反弹：医药生物行业涨幅主要来自于CXO板块的反弹，推动整体市场表现优秀。
• 创新药利空因素出清：创新药板块在过去一年表现不佳，主要因高估值回调、医保谈判降价风险和出海失败风险。随着医保谈判落地和信达生物的信迪利单抗通过FDA ODAC会议审评，利空因素基本出清，优质资产迎来布局良机。
• 2022年投资策略：围绕“知常明变，守正创新”，推荐创新药与疫苗领域的信达生物（H）、荣昌生物（H）；CXO领域的药明生物（H）、康龙化成、皓元医药、药石科技；医疗设备与生命科学领域的迈瑞医疗、微创医疗（H）、新华医疗、艾德生物、奕瑞科技；前沿技术领域的艾博生物等未上市企业；内需消费领域的锦欣生殖（H）、老百姓、华特达因、博雅生物。

主要观点

• 创新药板块复苏：随着医保谈判风险和出海风险的出清，创新药板块估值压力释放，优质资产迎来布局机会，推荐荣昌生物-B、康诺亚-B。
• CXO行业持续发展：医药创新研发热度不减，CXO行业创新化景气度持续提升，具备全球竞争力，推荐药明生物（H）、康龙化成、皓元医药、药石科技。
• 医疗设备与生命科学行业：国产替代和自主可控趋势明显，推荐迈瑞医疗、微创医疗（H）、新华医疗、艾德生物、奕瑞科技。
• 前沿技术布局：新冠疫情推动核酸药物研发，CXO企业运用智能化和数字化手段提升科技属性，建议关注艾博生物等未上市企业。
• 内需消费增长：人口结构变化推动内需消费增长，包括辅助生殖、儿童药、康复医疗等，推荐锦欣生殖（H）、老百姓、华特达因、博雅生物。

关键信息

行情回顾

• A股：医药生物指数上涨4.85%，医疗服务涨幅最大为12.59%，医药商业涨幅最小为0.78%。
• 港股：恒生医疗健康指数上涨5.00%，生命科学工具和服务III涨幅最大为17.32%，医疗保健设备与用品跌幅最大为0.08%。

上市公司研发进度

• 上市申请：正大天晴的注射用曲妥珠单抗、中国中生的注射用重组人凝血因子VIII新进承办。
• 临床申请：豪森药业的HS-10384片、恒瑞医药的SHR-2010注射液、必贝特的BEBT-305片、石药集团的SYHX2005的IND申请新进承办。
• 临床试验：兆科眼科的硫酸阿托品正在进行三期临床；复宏汉霖的HLX07正在进行二期临床；君实生物的重组人源化anti-BLyS单抗和豪森药业的HS-20094正在进行一期临床。

风险提示

• 药品/耗材降价风险：医保谈判和集采可能对行业造成压力。
• 行业“黑天鹅”事件：政策变化、研发失败等可能影响行业。
• 研发失败风险：临床试验和审批过程存在不确定性。

重点公司盈利预测与估值

行业政策与公司新闻

• 新冠疫苗：全球新冠疫苗接种量持续增长，中国接种量领先，且部分疫苗完成临床试验并获得关键数据。
• 国内政策：2021年医保谈判结果落地，政策压制因素解除；部分公司获得FDA审批或临床试验许可。
• 海外新闻：包括Bavarian Nordic的RSV疫苗、安博生物的ADC药物、ImmunoGen与礼来的合作等。

上市公司研发进度更新

• 新药审评审批：正大天晴、中国中生、豪森药业、恒瑞医药等公司多个新药进入临床或上市申请阶段。
• 临床试验：兆科眼科的硫酸阿托品、复宏汉霖的HLX07、君实生物的重组人源化anti-BLyS单抗等进入不同阶段的临床试验。

一致性评价审评审批进度

• 通过一致性评价：共31个品规通过一致性评价，包括多个抗生素、维生素、心脑血管药物等。
• 价格走势：部分抗生素、维生素和中药材价格保持稳定或上升。

沪深港通资金流向

• A股医药股：药明康德、万泰生物、恒瑞医药等获净买入，金域医学、以岭药业等被净卖出。
• H股医药股：药明生物、信达生物、泰格医药等获净买入，百济神州、亚盛医药-B等被净卖出。

重要数据库更新

• 新冠疫苗接种情况：全球疫苗接种量持续增长，中国接种量居高。
• 抗生素、心脑血管原料药价格：保持稳定。
• 中药材价格指数：上升。
• 医药制造业收入：同比增长20.1%，但增速有所放缓。
• 基本医保收入：同比增长16.0%，支出同比增长13.1%。

总结

• 医药生物行业在2022年2月表现出色，CXO板块反弹带动整体市场。
• 创新药利空因素基本出清，优质资产迎来布局良机。
• 2022年投资策略强调创新化和国际化，推荐多个优质企业。
• 行业政策和公司新闻显示行业动态活跃，研发和审批进展顺利。
• 一致性评价和资金流向显示行业持续发展，但增速有所放缓。
• 风险提示包括政策、市场和研发风险，需谨慎评估。