20170922-上海证券-2017年四季度汽车行业投资策略：新能源汽车迎来旺季，关注产业链机会_21页_1mb

汽车行业分析报告总结

核心内容

本报告为2017年9月22日发布的汽车行业投资策略报告，主要分析了乘用车、商用车及新能源汽车市场动态，并对相关重点公司进行了业绩预测与投资建议。

主要观点

• 乘用车市场：整体销量增速趋于稳定，日系、德系豪华品牌及优质自主品牌表现相对强势。

  • 日系品牌：本田、日产、丰田、马自达销量增长显著，其中东风本田和一汽马自达增长尤为突出。
  • 德系品牌：奔驰、宝马销量增长较快，大众和奥迪销量回暖。
  • 自主品牌：吉利、上汽荣威/名爵、广汽传祺销量同比增速维持高位，长城汽车基本持平，长安、比亚迪、江淮等有所下滑。

• 商用车市场：重卡市场高景气度超预期，全年销量有望创新高。

  • 7、8月重卡销量同比分别增长92.5%和89.8%，累计销量达76.8万辆，同比增长74.9%。
  • 前五大重卡生产商销量增长显著，预计全年销量将超过100万辆，并有望超越2010年水平。

• 新能源汽车市场：政策催化下电动化进程加速，市场进入传统销售旺季。

  • 双积分政策与燃油车禁售时间表：政策推动下，新能源汽车将替代传统燃油车成为主要竞争领域。
  • 特斯拉Model 3量产：Model 3量产将带动上游零部件需求，推动三电和轻量化产业链发展。
  • 技术提升：纯电动乘用车续航里程和电池能量密度逐步提升，新能源汽车技术不断优化。

关键信息

投资建议

• 未来十二个月内，给予汽车行业“增持”评级。
• 推荐关注以下重点公司：
  • 新坐标（603040）：新产品气门传动组精密冷锻件放量，市场占有率高，未来增长空间大。
  • 万里扬（601689）：CVT业务快速推进，受益于自动变速器渗透率提高，市场占有率有望持续提升。
  • 方正电机（002196）：新能源驱动电机在手订单充足，下半年业绩将逐步释放，受益于新能源汽车发展。

重点公司分析

• 新坐标：气门组精密冷锻件市场占有率高，新产品放量，未来在捷克建厂拓展海外市场。
• 万里扬：CVT业务增长快，成为中轻卡变速器龙头，市场占有率提高，拓展高端市场。
• 方正电机：驱动电机业务逐步释放，绑定多家新能源车企，ECU、DCU产品占有率领先，座椅电机供应汽车座椅巨头。

风险提示

• 汽车销售不及预期
• 相关产业政策变化
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

数据预测与估值

数据来源

• 上海证券研究所
• Wind 资讯
• 一猫汽车网
• 新浪汽车
• 乘联会
• 中汽协
• 亿欧汽车

结论

本报告指出，尽管2017年汽车行业整体表现有所回落，但部分乘用车、重卡和新能源汽车市场及其产业链仍具有结构性增长机会。在政策和市场双重推动下，新能源汽车市场将进入传统旺季，核心零部件企业将迎来业绩反转。分析师建议投资者关注汽车行业“增持”机会，特别是重卡、日系/德系豪华/优质自主以及新能源汽车产业链中的核心企业。