20180520-安信证券-有色金属行业动态分析_看好钴板块企稳回升_基本金属重估继续_28页_1mb

有色金属行业周度总结（2018年5月20日）

核心内容

2018年5月20日，有色金属市场整体表现分化，基本金属价格涨跌互现，新能源金属配置价值提升，贵金属板块承压但配置价值依然被看好。整体来看，全球再通胀趋势、需求回暖以及政策因素对市场产生显著影响。

主要观点

基本金属

• 价格表现：LME镍、锌、铝、铅、铜、锡涨幅依次为 $4.31%$ 、 $0.13%$ 、 $-0.46%$ 、 $-0.53%$ 、 $-1.41%$ 、 $-1.43%$ 。SHFE镍、锌、锡、铜等品种价格也有不同幅度的波动。
• 市场影响：美债收益率创7年新高，美元指数升至5个月高位，对全球股市和大宗商品形成压力。但中美贸易摩擦缓和、国内需求回暖及库存下降为基本金属提供支撑。
• 未来展望：贸易战阶段性缓和、需求复苏带动去库、通胀预期上行，将推动基本金属板块重估。建议关注铜、锡等品种，以及具有全球定价能力的龙头企业。

新能源金属

• 钴：金属钴价格持平，四氧化三钴小幅下跌。下游需求持续向好，叠加供给端不确定性，钴板块仍有重估空间。建议关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等。
• 锂：碳酸锂价格企稳，电池级与工业级价格维持不变。供需仍处于紧平衡状态，但新能源车销量超预期和龙头企业原料供应优势提升锂板块的配置吸引力。建议关注天齐锂业、赣锋锂业等。

贵金属板块

• 价格表现：Comex黄金下跌 $2.06%$ ，Comex白银下跌 $1.91%$ ，SHFE黄金和白银也出现小幅下跌。
• 支撑因素：美国通胀回升稳健，美联储6月加息概率达 $100%$ ，实际利率受抑制，黄金下行空间有限。中长期看，全球政治经济不确定性增加，黄金作为对冲工具价值凸显。
• 建议关注：黄金配置价值显著，同时关注白银的涨价弹性，建议关注银泰资源、山东黄金、赤峰黄金等。

关键信息

需求端

• 新能源车产销持续超预期，4月销量和产量均高于2017年同期。
• 铜、铝、锌等金属需求逐渐回暖，尤其铝库存连续下降，显示国内需求复苏。
• 锡市场基本面改善，全球供应缺口缩小，供需有望转好。

供给端

• 钴供应紧张，KCC复产存在不确定性，刚果金供应链脆弱。
• 锌矿供给偏紧，但冶炼厂备货充足，供给维持平稳。
• 铜、铝新增产能有限，国内环保政策影响供应。

市场动态

• 中美贸易摩擦缓和，但全球贸易紧张局势依然存在。
• 智利NuevaUnion铜矿预计2022年投产，未来对全球铜市场影响较大。
• 俄铝面临美国制裁，但俄政府考虑提供援助。
• 嘉能可申请解除交易限制，可能对市场产生一定影响。

行业趋势

• 基本金属重估趋势持续，建议关注铜、锡等品种。
• 钴、锂板块配置吸引力上升，受新能源汽车需求增长推动。
• 贵金属板块短期震荡，但中长期仍具备配置价值。

重点推荐标的

• 钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、合纵科技、道氏技术
• 锂：天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股、科达洁能
• 贵金属：银泰资源、山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业、中金黄金、兴业矿业、金贵银业
• 铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业
• 锡：相关标的未具体提及，但建议关注

风险提示

1. 美联储加息进程超预期，可能压制贵金属表现。
2. 全球宏观经济回暖低于预期，影响金属需求。
3. 新能源车需求低于预期，影响钴、锂等板块。
4. 高镍三元材料占比提升超预期，可能削弱钴需求。

图表与数据

• 行业表现：A股有色金属板块小幅下跌，镁、钴板块涨幅居前。
• 库存变化：铝、铜、锌等金属库存连续下降，显示需求回暖。
• 价格走势：LME与SHFE基本金属价格变化，钴、锂价格变化等。

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行业评级

• 投资评级：领先大市-A
• 收益评级：领先大市，未来6个月投资收益率领先沪深300指数 $10%$ 以上
• 风险评级：A（正常风险）或B（较高风险）

总结

整体来看，2018年5月有色金属市场呈现分化态势，基本金属受需求回暖与库存下降支撑，新能源金属（钴、锂）配置价值上升，贵金属板块短期承压但中长期具备对冲功能。建议投资者关注钴、锂等新能源金属及铜、锡等基本金属，同时关注黄金的配置价值。