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证券研究报告总结：【卓越推】食品饮料行业精选推荐

核心内容

本报告是信达证券发布的【卓越推】行业周产品，聚焦于食品饮料行业，对追求绝对收益的投资者具有重要参考价值。报告指出，食品饮料行业正处于消费升级驱动下的重构阶段，未来5-10年将面临结构性调整和增长机遇。本期推荐的股票为广州酒家（603043）和安井食品（603345），均被看好具备显著超越市场表现的潜力。

主要观点

1. 食品饮料行业概况

• 食品饮料行业是贴近终端消费者的行业之一，产业链贯穿农业、加工、物流、零售等多个环节。
• 中国食品饮料行业规模增速长期高于GDP增速，但受制于计划经济时代的结构问题，部分低端产品产能过剩，高端产品发展缓慢。
• 行业正从同质化竞争向满足和创造消费需求转型。

2. 消费升级对行业的影响

• 人口结构变化（中青年人口增长）推动消费结构升级，消费重心向高品质、健康化转移。
• 消费者对食品安全、产地认证、品牌力等更加关注，促使企业加强品牌建设与供应链管理。
• 行业未来将经历“忽视消费需求→满足消费需求→创造消费需求”的演变路径。

3. 投资热点领域

• 有机食品：如伊利股份、蒙牛等通过并购和合作进入有机食品市场。
• 食品O2O配送：如“本来生活”、盒马生鲜等满足消费者便捷购物需求。
• 保健品：中国营养品市场潜力巨大，药企如同仁堂、江中药业正积极布局。
• 市场龙头横向收购：如亨氏并购卡夫、通用磨坊收购Yoplait等，助力企业跨区域扩张。
• 国企资源整合：如中粮集团、北大荒集团等通过纵向整合提升市场竞争力。
• 基础设施配套：物流园、冷链、自动化设备等为行业升级提供支撑。
• 员工激励与管理机制：如皇家菲仕兰坎皮纳乳业集团采用合作社模式，提升运营效率。

关键信息

推荐理由与投资逻辑

广州酒家（603043）

• 产能扩张：公司未来5年食品制造产能有望实现双倍增长，速冻蒸点产品成为核心增长点。
• 产业链整合：依托湘潭莲子采购基地，实现就近采购、成本控制，提升毛利率。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为1.11元、1.37元和1.45元，维持“买入”评级。

安井食品（603345）

• 行业龙头地位：国内冷冻食品加工龙头企业，火锅料行业市占率领先。
• 渠道优势：采用“经销商主导”模式，提升渗透率和市场响应速度。
• 平台化发展：已具备平台化基因，通过并购、参股等方式拓展业务边界，满足细分市场需求。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为1.29元、1.56元和1.86元，维持“买入”评级。

风险提示

• 产能受限：部分企业可能面临产能扩张不及预期的风险。
• 跨省经营风险：异地扩张可能带来管理与市场适应性挑战。
• 人力成本上升：行业自动化水平较低，可能影响成本控制。
• 政策风险：限制餐饮消费政策可能对相关企业造成冲击。
• 食品安全风险：消费者对食品安全的关注度提升，企业需加强质量管控。
• 行业洗牌：可能导致龙头企业盈利承压。
• 项目达产风险：募投项目或并购项目可能因各种原因无法按期达产。
• 中美贸易战：可能引发原材料价格波动，影响成本结构。

投资建议

• 食品饮料行业具备防御性和发展性双重优势，未来增长空间广阔。
• 消费升级趋势明确，建议重点关注具备品牌力、供应链整合能力及平台化发展路径的企业。
• 本期推荐的广州酒家和安井食品分别在速冻食品和火锅料领域具备领先优势，且具备较强的投资潜力。

研究团队

• 王见鹿：行业分析师，具有多国留学背景，参与多家企业股权投资与并购重组，专注于食品饮料和炼化行业研究。
• 毕翘楚：研究助理，复旦大学硕士，2017年加入信达证券研发中心，专注于食品饮料行业研究。

评级说明

• 股票投资评级：基于沪深300指数（6个月内）为基准，分为买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，分别对应行业指数超越、持平、弱于基准。

总结

本报告全面分析了食品饮料行业在消费升级背景下的发展趋势，提出了多个投资热点领域，并精选了广州酒家和安井食品作为本期重点推荐标的。两家公司均具备较强的行业竞争力和增长潜力，值得投资者重点关注。同时，报告也提示了行业面临的主要风险，建议投资者在充分了解风险的基础上进行决策。