20250619-东吴证券-客车6月月报_5月产批同比提升_出口持续向好_17页_732kb

客车行业分析：机遇与投资建议

行业发展态势

核心驱动因素

1. 国际战略前景：客车制造业技术输出能力全球领先，海外业务贡献将达中国市场份额的3-5倍。
2. 产品竞争力：中国客车在全球市场具备技术优势和服务性价比。
3. 国内环境友好：价格战结束，旅游复苏与公交更新需求推动市场回暖。

盈利能力

预计客车行业盈利有望再创新高，基于以下理由：

• 国内价格逐步稳定
• 行业寡头竞争格局维持
• 国外出口产品净利率远超国内水平
• 锂电成本持续下趋势好

市值空间展望

• 短期目标：挑战2015-17年行业高估值
• 长期目标：确立全球客车龙头地位估值

核心投资标的

◼ 宇通客车：高成长＋高分红特征。
◼ 金龙汽车：高弹性成长，困境反转。

行业数据亮点

◼ 销量同比增长：5月客车产量、批发量分别同比增长3%、1%。
◼ 出口显著提升：大中客车出口同比增长48%，出口额占全球市场比重持续提升。
◼ 企业市占率增强：宇通国内市场公交车销量占比达44%，环比提升15个百分点；出口销量保持行业前列。

风险提示

◼ 地缘政治风险影响海外客车出口
◼ 宏观经济复苏不及预期风险

投资策略

◼ 重点推荐宇通客车（买入评级），预计2025-2027年净利润复合增长率12%-22%。
◼ 持重仓推荐金龙汽车（买入评级），预计2025-2027年净利润同比增长182%、45%、28%。