20230829-财通证券-江苏吴中-600200.SH-23H1扭亏为盈_医药_医美双轮稳步推进_3页_1mb

公司点评：江苏吴中（600200）

核心表现

• 经营业绩扭亏为盈：2023年上半年实现营业收入110亿元，同比增长40.01%，归母净利润2.74亿元，实现扭亏为盈。
• 毛利率承压：毛利率为27.92%，同比下降6.57个百分点，主要由采购成本上升所致。

板块分析

医药板块

• 业绩增长：医药板块收入达91.4亿元，同比增长65.7%，其中医药工业收入增长65%，医药商业收入同比增长147.7%。
• 新品储备：新品获批及项目推进有力支撑长期发展，如阿比多尔进入临床指南，新药YS001临床试验顺利推进。

医美板块

• 新兴业务布局：医美收入实现2,867万元，管线布局多样化，包括进口代理与自主研发，尤其在胶原蛋白技术研发和产业化取得进展。
• 人才与战略优势：40人核心团队深耕医美上游技术，海外合作与技术引进快进。

评级与展望

• 盈利预测：预计2023-2025年收入分别为231.6亿元、293亿元、341.2亿元，归母净利润分别为6.2亿元、15.1亿元、25.5亿元。
• 估值水平：对应PE分别为88倍、36倍、21倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：临宏观经济波动。
• 新产品推广风险：新产品市场接受度及审批进程。
• 业务发展风险：医美产品上市进展及终端需求变化。