电力设备新能源行业2022年4月投资策略：新能源车涨价不改高增长趋势，光伏装机表现强劲-20220331-国信证券-29页_9mb

电力设备与新能源2022年4月投资策略总结

核心内容概览

2022年4月，电力设备与新能源行业整体维持高增长趋势，尽管新能源车涨价，但市场仍保持强劲。光伏和风电板块表现尤为突出，新能源车及锂电产业链也持续受到关注。

主要观点

光伏行业

• 装机表现强劲：2022年1-2月国内光伏新增装机10.86GW，同比增长234%。
• 硅料价格稳中上涨：多晶硅料价格达到240-250元/公斤，市场仍处于供不应求状态，短期内价格有望继续上涨。
• 出口增长迅速：1-2月国内组件出口25.69GW，同比翻倍增长。
• 技术路线优化：Topcon技术有望在2022年率先放量，异质结技术降本路径逐渐清晰。
• 一体化企业受益：部分一体化企业可能因硅料成本下降而受益，N型电池将在未来一段时间内获得技术溢价。

风电行业

• 招标持续高景气：2022年3月风电行业招标容量达15.75GW，全年有望突破60GW。
• 海上风电发展：海上风电招标逐步推进，为后续发展奠定基础。
• 整机报价企稳：整机报价已出现企稳迹象，盈利能力无需过分担忧。
• 零部件价格波动：随着零部件价格上涨，相关企业盈利有望边际修复。
• 重点关注陆风与塔筒企业：对材料价格敏感度较低的陆风整机与塔筒企业值得关注。
• 海缆与铸件板块：海缆和铸件板块的长期发展空间被看好。

新能源车与锂电

• 市场产销旺盛：新能源车市场持续增长，2月销量达33.4万辆，同比增长206%。
• 涨价趋势：多家新能源车企上调产品售价，主要受补贴退坡及电池成本上升影响。
• 技术受益领域：4680技术相关企业（宁德时代、亿纬锂能等）以及高镍正极（容百科技、当升科技、华友钴业）和硅基负极（璞泰来）等受益。
• 供应偏紧环节：隔膜（恩捷股份、星源材质）等环节供应偏紧。
• 进口替代企业：电动工具电池（蔚蓝锂芯）和消费3C电池（珠海冠宇）在进口替代方面表现良好。

关键信息

投资建议

• 光伏板块：建议关注阳光电源、上能电气、福斯特、海优新材、中信博。
• 风电板块：建议关注天能重工、东方电缆、运达股份、明阳智能、天顺风能。
• 新能源建设与运营商：江苏新能、中国电建、中国能建。
• 锂电板块：宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、天奈科技、璞泰来、天赐材料、容百科技、当升科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质、珠海冠宇。

风险提示

• 政策变动风险
• 原材料价格大幅波动
• 新能源车产销不及预期

重点公司盈利预测与估值（2022年3月30日）

行业动态

新能源车

• 宁德时代发布第三代CTP技术：命名为“麒麟电池”，具备高能量密度和高效性能，适配磷酸铁锂和三元电池体系。
• LG新能源在美国和加拿大建厂：投资14亿美元建圆柱电池厂，预计2024年量产。
• 特斯拉柏林超级工厂开工：年产量有望达到50万辆，未来两年主要瓶颈为电池产量。
• 多家车企涨价：特斯拉、比亚迪、小鹏等宣布涨价，主要受补贴退坡和成本上升影响。
• 奔驰发布电池回收战略：计划在全球建设电池回收工厂，提升材料回收能力。
• Mullen升级固态聚合物电池技术：新电池组续航有望超过600英里，快充能力提升。

风电与光伏

• 风机招标持续增长：2022年3月风机招标容量5.4GW，全年有望突破60GW。
• 组件价格维持平稳：尽管原材料价格上涨，组件价格未明显上升，但市场对高价接受度有限。
• 硅料价格高位震荡：硅料价格维持在240-250元/公斤，供不应求状态持续。
• 硅片价格小幅上涨：单晶硅片价格在6.65-6.66元/片，部分厂商价格略高。
• 电池片价格稳中微涨：主流价格在1.14-1.16元/W，组件环节毛利较低，部分仍微亏。

产业链数据跟踪

新能源车

• 销量增长：2月销量33.4万辆，同比增长206%。
• 市场结构：自主品牌占比60.5%，新势力销量环比下降。
• 全球销量：2022年1月全球新能源乘用车销量60.3万辆，同比增长88%。

动力电池

• 磷酸铁锂电池增长显著：2月装机量7.8GWh，同比增长247%，市占率56.89%。
• 三元电池装机量增长：5.8GWh，同比增长76%。
• 主要厂商装机量：宁德时代6.57GWh，市占率48.0%；比亚迪2.90GWh，市占率21.2%。

锂电材料

• 正极材料价格上涨：高镍材料报价显著上涨，NCM523、622、811分别上涨5%、6%、7%。
• 前驱体价格上涨：受镍价波动影响，价格维持上涨趋势。
• 负极材料微涨：人造石墨价格为7.3-5.5万元/吨，受环保及原料影响。
• 隔膜价格稳定：16μm湿法基膜价格1.2-1.3元/平，7μm+2μm+3μm湿法涂覆膜价格2.5元/平。
• 电解液价格回调：六氟磷酸锂价格下调至约50万元/吨，带动电解液价格下行。

风电与光伏产业链

风电

• 原材料价格高位震荡：铸造生铁、废钢、中厚板等价格维持高位。
• 风机招标量：2022年初至今风机招标量约15.75GW，其中陆风14.25GW，海风1.5GW。
• 中标情况：远景能源、三一重能、电气风电占据中标总量61%。

光伏

• 装机量增长：1-2月新增装机10.86GW，同比增长234%。
• 组件出口增长：1-2月组件出口25.69GW，同比增长翻倍。
• 硅料与硅片供应紧张：硅料价格高位，硅片厂商满负荷生产，但供给仍偏紧。

月度观点总结

• 光伏：装机增长强劲，硅料价格稳中上涨，组件出口持续增长，技术路线优化。
• 风电：招标持续高景气，整机报价企稳，零部件价格小幅上涨，盈利有望边际修复。
• 绿电：可再生能源补贴有望一次性发放，改善现金流，提升板块投资价值。
• 新能源车与锂电：市场产销旺盛，关注供应偏紧环节和新技术受益标的，如4680电池、高镍正极、硅基负极等。

数据来源

• Wind、国信证券经济研究所预测
• 乘联会、中汽协、CleanTechnica、动力电池产业创新联盟、SolarZoom等