20221118-国投安信期货-短纤_宏观向好_产业向下_4页_1mb

短纤市场分析总结

核心内容概述

当前短纤市场处于宏观向好但产业承压的复杂局面中。虽然宏观情绪有所修复，推动期货价格反弹，但产业基本面驱动转弱，导致现货价格上涨乏力，基差与加工差逐步回落。短期价格以震荡为主，但随着后期供应增加与需求走弱，市场承压迹象明显。

主要观点

• 宏观情绪改善：
  11月海内外宏观环境同步转暖，美国CPI数据低于预期，美联储加息预期减弱，美元指数及美债收益率回落。国内政策优化，市场对内需修复预期增强，整体信心回升，对短纤期货形成一定支撑。

• 基本面驱动转弱：
  短纤当前基本面仍优于其他长丝品种，但终端需求疲软，加弹与织造开工率快速下滑，纱厂成品库存重回30天以上，现金流亏损加剧，对短纤形成持续负反馈。

• 原料端供应压力加大：
  聚酯原料端新装置投产预期逐步兑现，PX、PTA、乙二醇等产能增加，短期内虽有减产，但长期供应过剩格局下，成本端支撑将减弱，对短纤价格形成压制。

• 供需格局变化：
  短纤工厂开工率小幅回升，但下游纱厂因节前放假增多，需求端进一步走弱，短期的供需矛盾可能在11月中下旬加剧，对价格形成压力。

关键信息

价格走势

• 现货加工差：目前约1100元/吨，较年内高位有所回落。
• 基差：从650元/吨高位回落至300元/吨左右。
• 期货走势：11月跟随成本端反弹，但现货价格难以持续上涨。

原料供应

• 新装置投产：
  • 盛虹炼化：PX 280万吨、乙二醇200万吨（月初投产）
  • 威联化学：PX 100万吨、PTA 250万吨（预计11月底投产）
  • 榆林化学：乙二醇120万吨已运行，后续60万吨将于月底投产
• 供应过剩压力：12月后PX、PTA、乙二醇产能陆续释放，短期累库压力后延，但长期仍面临过剩风险。

需求端表现

• 终端需求疲软：10月后疫情反复，纺织市场发货受阻，加弹与织造开工率大幅下降。
• 纱厂库存高企：纱厂成品库存重回30天以上，创年内新高，现金流亏损加剧。
• 需求淡季预期：年底至春节前为纺织行业传统淡季，叠加疫情反复，市场对需求预期偏悲观。

市场展望

• 短期震荡：当前市场处于宏观修复与基本面转弱的纠结期，短期价格以震荡为主。
• 后期承压：随着供应增加与需求走弱，短纤基差与加工差将面临进一步压力。
• 操作建议：绝对价格以逢反弹偏空为主，关注下游纱厂节前放假节奏及终端需求变化。

图表摘要

• 图1：CCF短纤现货加工差，显示加工差修复至年内高位后逐步回落。
• 图2：CCF短纤主力基差季节性，反映基差季节性波动趋势。
• 图3：纯涤纱原料库存与成品库存，显示纱厂库存高企，需求疲软。

分析师信息

• 分析师：关迪
• 职位：中级分析师
• 编号：F3036000 Z0016090

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