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大越期货沥青期货早报总结（2024年5月6日）

投资咨询部 金泽彬

一、核心观点

今日分析师金泽彬对沥青期货市场进行分析，认为供需两端均表现偏弱，短期内供给压力有所缓解但仍处高位，需求恢复速度不及预期。成本支撑因素减弱，但库存持续去化可能构成一定支撑，短期维持中性偏空观点。

二、基本面分析

• 供应端：当前石油沥青装置开工率连续去库，复产进度偏慢；虽然周度产量环比小幅减少，但绝对值仍处于历史高位。预计节后供应压力仍较强。
• 需求端：随着气温回升，北方地区需求恢复较快，但南方因降雨影响需求复苏仍显乏力，整体需求增幅有限。基础设施投资虽有新增专项债支持，但实际需求释放仍需时间验证。

三、基差与库存状况

• 基差：山东地区现货价格为3720元/吨，06合约基差-9元/吨，表明期货贴水现货，市场存在一定远期贴水现象。
• 库存：全国社会库存、厂内库存及港口库存连续去库，库存水平降至年内较低水平，去库节奏有所加快，对市场情绪形成一定提振。

四、盘面表现

• 沥青06合约期价运行于MA20均线之下，MACD指标呈死叉形态，显示短期趋势偏弱。
• 多空双方持仓均出现减少，市场参与度有所下降，行情缺乏明确方向。

五、主要逻辑与风险点

利多因素：成本支撑尚存，原油价格维持相对高位；库存持续去库可能支撑价格重心上移。
利空因素：高成本环境下下游需求偏弱；欧美经济衰退预期升温，限制原油上涨空间；炼厂利润修复可能导致供应回升。

主要风险点：

• 原油价格的波动方向变化
• 沥青与焦化利润差的走向
• 新冠疫情对货运及下游复工的潜在影响

💎 本报告保持中性评级观察，建议投资者密切关注原油走势和供需变化。