20251118-开源证券-品茗科技-688109.SH-中小盘信息更新_通智科技收购公司获核准_具身大脑扬帆起航_4页_402kb

Report Summary: 品茗科技 (688109.SH) - Acquisition and Investment Update

Acquisition and Strategic Partnership:
通智科技将受让品茗科技约16%的股权，交易完成后成为公司第二大股股东，并通过董事会席位参与管理。此项收购已获核准，预计将为公司具身大脑产业化赋能。通智科技是国内领先具身大脑研发平台，将推动具身大脑在建筑、能源、交通等行业的应用。

Investment Recommendation and Financial Forecast:
研究维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为0.57亿、0.79亿、1.05亿元，对应EPS分别为0.72元、1.00元、1.33元/股。当前股价对应PE分别为194.2倍、140.2倍、105.5倍。盈利同比大幅改善，成长天花板打开。

Key Developments and Strategy:

• 通智科技成立茗芯智脑子公司和AI产业基金，聚焦具身智能和投资布局。
• 与宇树、乐聚等厂商合作，促进机器人AI技术赋能，深化商业化。
• 风险包括技术开发风险、宏观经济波动及产品研发进度不及预期。

Financial Highlights:

• 2025-2027E营业收入YOY: 4.8%、6.3%、8.2%；归母净利润YOY: 81.2%、38.5%、32.8%。
• PE from 194.2x to 105.5x over 2025-2027.