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基金晨会纪要总结（2025年9月17日）

一、重点推荐

1. 半导体竞争加剧与汽车行业政策：化工新材料国产化机会

• 半导体管制升级：美国商务部将23家中国企业列入管制名单，我国随即对美进口模拟芯片启动反倾销调查。建议关注半导体材料企业，判断为“政策保护+技术突破+国产替代”三重红利期。
• 汽车行业稳增长政策：2025/2026年销量目标为3230万辆/3200万辆左右，新能源车目标为1550/1800万辆，政策利好汽车材料产业链。
• 化工行业估值：申万基础化工指数跑赢大盘，涨幅2.36%；重点推荐合盛硅业、兴发集团、宝丰能源、巨化股份、金发科技等具有高弹性或核心优势的企业。

2. POE产业链国产化进程加速

• 全球POE产能高度集中，我国2024年进口依赖度高，但随着万华化学等企业投产，国产化率提升，国内POE产能即将进入投产高峰（2025/2026年），支持全产业链国产化趋势。

二、财经要闻

• 美联储人事变动：米兰正式出任美联储理事，填补空缺，将参与FOMC议息会议。
• 美国零售数据：8月零售销售及核心零售销售环比分别增长0.6%和0.7%，均超预期。
• 扩大服务消费政策：商务部等九部门联合发布19条措施，提升服务消费供给、开放和对外合作。

三、A股市场评述

• 当日表现：上证指数震荡小幅收涨0.04%；深成指和创业板指分别收涨0.45%和0.68%，互联网电商、电机、汽车零部件等板块表现活跃。
• 行情展望：短期技术指标呈现“多空矛盾”，主力板块估值修复预期强，但需警惕量能变化及政策外扰；10年期美债收益率下降表明流动性预期略有宽松。

四、投资建议与风险提示

• 行业配置：

  • 化工：受益于供给侧改革，建议关注具备成本优势和国产替代潜力企业。
  • 金融：警惕股债性价比变动，配置政策导向板块。
  • 科技+制造：重点布局半导体材料、国产POE、新能源车产业链。

• 风险点：

  • 地缘政治影响能化品进口成本；
  • 美联储政策转向及中美利差波动；
  • 下游需求复苏不及预期。

信息来源：Wind、东海证券研究报告