20220429-华鑫证券-风语筑-603466.SH-看新基建新场景数字科技新体验_5页_470kb

风语筑（603466）投资分析总结

核心内容概述

风语筑（603466）是一家专注于数字科技与文化体验融合的公司，近年来在文化及品牌数字化体验空间领域实现快速增长。尽管2022年一季度受疫情影响出现业绩下滑，但公司基本面稳健，技术积累深厚，且在元宇宙等新兴领域积极布局，未来发展前景可期。分析师朱珠对该公司给予“推荐”投资评级。

主要观点

• 业绩短期承压，中期增长可期：2022年一季度受全国多点散发疫情和上海疫情的影响，公司营收和利润均出现大幅下滑，但随着疫情控制和复工复产推进，主业有望率先复苏。
• 文化及品牌数字化体验空间业务快速增长：2021年该业务营收达17.19亿元，同比增长121.51%，占总营收比例提升至58.49%，成为公司主要增长引擎。
• 元宇宙布局初见成效：公司于2022年3月在百度希壤元宇宙平台打造了风语筑元宇宙数字艺术馆，面向年轻用户（M世代）开放，未来将引入国内外顶流数字艺术家，拓展虚拟空间运营业务。
• 在手订单充沛，业务拓展空间大：截至2021年，公司在手订单余额达53.3亿元，为未来业绩增长提供支撑。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年营业收入分别为20.9亿、25.4亿、30.1亿元，归母净利润分别为3.51亿、4.24亿、5.37亿元，EPS分别为0.83元、1.01元、1.27元，PE分别为19倍、15.9倍、12.6倍，显示估值逐步下降，盈利预期提升。

关键信息

基本数据

• 当前股价：16.03元
• 总市值：67.6亿元
• 总股本：422.0百万股
• 流通股本：419.8百万股
• 52周价格范围：14.1-35.03元
• 日均成交额：276.4百万元

财务预测（单位：百万元）

财务指标分析

营业利润与成本结构

• 营业利润：2021年为511百万元，2022年预计为398百万元。
• 营业成本：2021年为1,971百万元，2022年预计为1,500百万元。
• 费用合计：2021年为339百万元，2022年预计为208百万元。
• 营业税金及附加：2021年为17百万元，2022年预计为12百万元。
• 销售费用：2021年为143百万元，2022年预计为100百万元。
• 管理费用：2021年为121百万元，2022年预计为80百万元。
• 研发费用：2021年为99百万元，2022年预计为71百万元。

现金流量

• 经营活动现金净流量：2021年为328百万元，2022年预计为473百万元。
• 投资活动现金净流量：2021年为-327百万元，2022年预计为10百万元。
• 筹资活动现金净流量：2021年为367百万元，2022年预计为-117百万元。
• 现金流量净额：2021年为368百万元，2022年预计为365百万元。

风险提示

• 新业务探索不及预期的风险
• 市场竞争加剧的风险
• 应收账款回收的风险
• 项目成本控制风险
• 项目实施的管理风险
• 核心技术人员流失风险
• 外部协调合作进展不及预期的风险
• 疫情波动对项目进展带来的风险
• 宏观经济波动风险

投资建议

分析师朱珠对风语筑给予“推荐”投资评级，认为其在数字科技应用领域具备技术优势，且在数字艺术和沉浸式体验领域积累了丰富的资源，未来有望成为国内领先的数字化体验服务商。随着疫情逐步缓解及复工复产推进，公司有望率先受益，实现业绩复苏。

传媒新消费组简介

• 朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经营经验，Wind第八届金牌分析师，2021年11月加入华鑫证券研究所，长期跟踪传媒互联网新消费领域。
• 于越：理学学士、金融硕士，拥有实业经验，2021年11月加入华鑫证券研究所，主要覆盖传媒、游戏、互联网板块。

证券投资评级说明

• 个股投资建议：推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%）
• 行业投资建议：增持（预期行业相对沪深300指数涨幅明显强于指数）

免责条款

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