20250812-国泰期货-黄金_关税乌龙影响价差_白银_小幅反弹_3页_854kb

国泰君安期货研究：贵金属与宏观情况分析（2025年8月12日）

黄金

近期沪金主力合约表现疲软，价格下跌，夜盘交易继续承压。全球基金经理对中国经济信心有所上升，提振部分市场情绪。消息称特朗普政府不会对黄金加征关税，这一因素对黄金价格提供了支撑预期，对黄金市场情绪有所提振。恩泽方面，特朗普扩大美联储主席人选范围的信息，配合即将举行的“普特会”，市场仍然谨慎观望其对美国政策环境的影响。加上美光上调业绩预期等额外积极信息，市场整体略显活跃。

白银

沪银主力合约昨日延续跌势，其夜盘亦见下调。正面消息为GLM-4.5V模型的发布，可能导致白银板块关注度提升，白银短期趋势强度仍然高于黄金。但需注意的是，白银仓位数据显示持仓量有所下降，与价格走势相反，可能显示短期投资者信心不足。此外，英伟达关于限制解除的部分积极性消息，可能对AI相关行业产生提振，间接带动金银作为避险资产配置。

地缘与宏观

特朗普政府方面变动频繁，禁止塑料装箱指令暂缓，但金融管理团队人选仍在调整，美元汇率保持在98上方震荡。中国外交部强调反对将科技问题政治化，平缓了国际芯片紧张情绪。加密货币市场热度不减，相关平台估值上调，关联行业信心指数仍保持较强信号。商品期货持仓数据方面，整体市场呈现观望姿态，但黄金和白银投机性仓位仍有调整。

总结

短期，黄金、白银走出下降通道，但仍维持“偏强（1）”的策略评级，价格走势与基本面和宏观预期尚存一定矛盾，需继续关注政策信息和行业动态变化，警惕潜在的市场波动性。