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申万宏源策略周度研究成果总结（20260413-20260419）

核心内容概述

本周申万宏源策略研究团队发布了2026年4月13日至4月19日的周度研究成果，涵盖市场大势研判、行业比较、资产配置、主题投资及专题研究等内容。报告指出，当前市场正处于“两阶段上涨行情”的第一阶段后的震荡休整期，科技行业尤其是小盘成长和战略资源板块表现突出，同时强调了未来产业的发展潜力和行业主题ETF对市场的影响。

主要观点

1. 大势研判

• 市场行情：当前A股市场处于“两阶段上涨行情”的震荡休整阶段，市场底同时也是小盘成长的风格底。
• 科技与资源：有新景气验证的科技板块持续走强，小盘成长和战略资源“慢启动”。
• 创业板表现：创业板在当前阶段表现独立，主要受益于科技产业主线延伸和宏观叙事拓展。
• 盈利与估值：科技行业盈利韧性较强，估值相对较低，短期性价比仍有空间。

2. 行业比较

• 新能源板块：碳酸锂价格反弹，光伏组件价格略有上升，多晶硅料价格持续下跌，表明新能源产业链价格波动较大。
• 半导体板块：销售量和产量保持增长，但出口金额有所下降，反映国际市场需求变化。
• 其他行业：部分行业如光通信、燃机、储能等表现活跃，具备较高的景气度和投资价值。

3. 资产配置

• 美股表现：纳斯达克、标普500、罗素2000指数均创历史新高，M7推动市场触底回升，科技股相对价值股更具吸引力。
• 波动率变化：美股个股波动率回升，指数波动率下降，表明市场情绪趋于稳定，风险偏好上升。
• 行业景气：科技行业景气度提升，带动市场反弹，同时新能源和新能源汽车等板块景气验证增加。

4. 主题投资

• 未来产业：
  • 量子科技：高温超导材料和中性原子容错技术取得进展，预计2026年底前将出现“量子优越性”案例。
  • 生物制造：重型地贫治疗获得全球首次临床成功，相关会议将于2026年6月和9月举行。
  • 氢能与核聚变：多项技术研究进展，国际会议和投资计划推动产业发展。
  • 脑机接口：Neuralink计划2026年启动大规模生产。
  • 具身智能：特斯拉第三代Optimus人形机器人预计2026年投产，相关展会将推动行业发展。
  • 6G与商业航天：技术会议和火箭测试计划推动产业进程。

关键信息

行业主题ETF市场特征

• ETF市场结构：宽基ETF以机构投资者为主（约70%），行业主题ETF以个人投资者为主（约70%）。
• 投资者行为：自2025年下半年以来，个人投资者持续增持行业主题ETF，而宽基ETF因逆周期调节规模有所回落。
• 市场影响：ETF市场呈现出明显的波动性，行业主题ETF的波动性更高，但市场对ETF的接受度正在提升。

A股2025年报与2026年一季报业绩前瞻

• 年报进度：A股2025年报披露进度达80%。
• 业绩表现：全A非金融三桶油全年归母净利润和营收同比增长6.5%和2.5%，较前三个季度有所提升。
• 预期增长：2026年1-2月工业企业利润和营收增速分别达到15.2%和5.3%，预计A股2026Q1净利润和收入增速将进一步提升。
• 行业前景：AI算力、涨价资源品、新能源景气上行，成为主要投资逻辑。

专题研究

行业主题ETF对市场特征的影响

• 波动性：ETF市场存在明显的波动性，行业主题ETF波动性更高，但市场对其接受度正在提高。
• 投资者结构：行业主题ETF主要由个人投资者持有，而宽基ETF以机构投资者为主。
• 市场趋势：个人投资者持续增持行业主题ETF，推动ETF市场结构变化。

电话会议

电话会议主题

• 大势申音·每周论市5分钟：回归“两阶段上涨行情”，强调科技与资源板块的景气验证和投资机会。

联系方式

• 华东组：茅炯 021-33388488
• 银行团队：李庆 18017963206
• 华北组：肖霞 15724767486
• 华南组：张晓卓 13724383669
• 华东创新团队：朱晓艺 18702179817
• 华北创新团队：潘烨明 15201910123
• 华南创新团队：夏苏云 13631505872

资料来源

• Wind
• 申万宏源研究
• 各行业媒体及会议官网
• 澎湃新闻、IT之家、NewSpaceEconomy等

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