20220814-光大证券-食品饮料行业周报_需求弱复苏_双节备货带来结构性投资机会_9页_936kb

行业研究总结

核心内容

光大证券发布的食品饮料行业周报指出，当前行业需求呈现弱复苏态势，中秋和国庆双节备货成为推动消费的重要节点，为板块带来结构性投资机会。尽管部分地区出现疫情反复，但整体消费场景已基本恢复，市场对疫情“杀估值”的担忧减弱。同时，市场流动性充裕，板块内部仍存在结构性机会，重点关注白酒和休闲食品板块的节日备货情况，以及成本下降对利润弹性的影响。

主要观点

1. 白酒板块：

   • 需求弱复苏，但整体呈现环比改善和同比恢复。
   • 中秋国庆备货启动，高端白酒需求更具确定性。
   • 部分酒企如老窖、洋河已开始中秋活动，渠道配合度高，费用投放力度加大。
   • 地产酒受益于本地消费升级，基本面优于全国性次高端。
   • 次高端酒企需关注中秋旺季表现，山西汾酒表现突出。

2. 大众品板块：

   • 关注餐饮供应链需求恢复情况。
   • 安井食品、绝味食品、立高食品为核心推荐。
   • 伊利股份、洽洽食品为需求稳定、估值合理的细分龙头。

3. 重点公司表现：

   • 贵州茅台：高端白酒龙头，动销稳健，预计2022年全年目标未调整，维持买入评级。
   • 五粮液：回款进度良好，高端产品批价稳定，维持买入评级。
   • 泸州老窖：回款进度在60%以上，渠道政策调整，维持买入评级。
   • 洋河股份：动销数据良好，省外增长快于省内，重点推荐。
   • 山西汾酒：受益于升学宴需求，重点推荐。
   • 安井食品：上半年业绩增长，聚焦核心口味，维持买入评级。
   • 绝味食品：流通渠道增长显著，产品结构优化，维持买入评级。
   • 立高食品：产品结构优化，成本控制有望提升利润弹性，维持买入评级。
   • 伊利股份：成本下降预期明显，盈利预测乐观，维持买入评级。
   • 洽洽食品：产品结构优化，盈利预测稳定，维持买入评级。

关键信息

• 疫情影响：疫情对部分区域消费场景造成扰动，但整体影响减弱，企业已调整经营策略。
• 市场流动性：市场整体流动性充裕，为板块提供支撑。
• 中秋备货：白酒和休闲食品公司已开始备货，动销和库存管理成为关注重点。
• 盈利预测：多数重点公司盈利预测显示增长趋势，部分企业如巴比食品、甘源食品、绝味食品等业绩表现良好。
• 投资建议：维持对高端白酒、地产酒、大众品龙头公司的买入评级。

风险分析

1. 宏观经济下行风险：可能影响消费者购买力，进而影响行业整体表现。
2. 原材料成本波动：成本端变化可能影响企业利润空间。
3. 食品安全问题：一旦发生，可能对公司经营造成负面影响。
4. 竞争加剧：行业竞争可能影响市场份额和盈利能力。

重点公司盈利预测与估值

相关研报与动态

• 重点报告汇总：
  • 贵州茅台：Q2业绩稳健，改革红利持续释放。
  • 绝味食品：Q2经营韧性显现，重点跟踪其旺季表现。
  • 今世缘：高目标彰显信心，改革推动增长。
  • 伊利股份：成本下降预期明显，盈利预测乐观。
  • 安井食品、立高食品、洽洽食品：产品结构优化，盈利预测稳定。

总结

行业整体呈现弱复苏趋势，中秋国庆双节备货成为推动消费的重要契机。白酒板块中，高端白酒需求稳定，地产酒受益于本地消费升级，次高端酒企需关注旺季表现。大众品板块中，餐饮供应链需求恢复、产品结构优化成为关注重点。多数重点公司盈利预测乐观，估值合理，建议投资者重点关注核心推荐公司，同时警惕宏观经济、原材料成本及食品安全等风险因素。