20250704-宏源期货-黑色金属周报-双焦_估值修复_基差走弱_22页_1mb

焦煤部分总结

• 价格变动：本周焦煤现货价格反弹，涨幅15-30元/吨；焦煤主力合约环比下跌0.94%，JM9-1价差收窄。
• 供需分析：供应端因环保检查、煤矿检修等扰动，产量小幅下降；需求端焦企积极补库，库存持续去化，吨钢利润支撑需求。基差显著走弱，期货升水结构可能减弱，短期谨慎参与。
• 基本面驱动：进口澳煤报价反弹，倒挂程度加深；但蒙煤通关量受疫情影响，国内供应偏紧。

焦炭部分总结

• 价格变动：焦炭现货价格稳中偏强，港口库存下降；焦炭主力合约环比上涨0.81%，基差升水较前期收敛。
• 供需分析：焦企产能利用率下降，产量小幅回落；高炉开工率维持高位，钢厂利润支撑需求。出口利润倒挂，内需维持强支撑。
• 风险提示：前期预期修正后期货反弹，期现操作可考虑正套；需关注钢厂补库节奏及进口煤供应变化。

免责声明：期市有风险，投资需谨慎。
研究团队：宏源期货研究所