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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》2022年6月15日综合分析指出，当前市场情绪强势回升至年内高位，券商成交占比显著上升，显示出市场趋势行情提速的迹象。同时，5月经济数据整体呈现弱修复，但同比跌幅仍较大，经济复苏仍处于底部阶段。固定收益市场方面，尽管经济恢复缓慢，但央行未降息不改变流动性宽松的格局，债市调整尚未到来。房地产行业在政策宽松预期下有所回暖，但整体仍偏弱，需进一步政策支持。有色金属和纺织服饰行业则展现出较强的盈利预期和增长潜力。

主要观点

市场情绪

• 市场情绪修复至年内高位，券商成交占比明显上升。
• 外资交易盘、杠杆情绪与股民情绪持续修复，均临近年内高位。
• 中药、焦煤、铅锌、磷化工成交占比回升，而白酒、种子、原料药、住宅开发、消费电子零部件成交占比回落。
• 券商成交占比的持续拉升对确认趋势行情提速具有重要意义，后续应重点关注其走势。

宏观经济

• 5月经济环比弱修复，同比跌幅仍大，略好于市场预期。
• 结构上，地产、消费、进出口有所好转，基建和制造业维持韧性。
• 对比2020年，本轮经济修复面临四大新制约，复苏斜率更缓。
• 当前经济仍明显低于正常增速水平，处于底部阶段，景气度略强于3月，但明显弱于1-2月。
• 消费修复受限，投资小幅反弹，工业生产增速回正但制约明显，就业压力依然存在。

固定收益

• 5月经济数据改善有限，需求疲弱，基建发力程度有限。
• 地产仍处于深度下跌区间，投资表现较好主要得益于地价上涨。
• 当前债市尚未到调整时，短端资产票息损失较多，持有长久期债券资产更有利。
• 央行未调降MLF利率，政策依然审慎，流动性宽松环境未变。

房地产开发

• 22年首批集中供地成交量随供应量同步下滑，整体热度平平。
• 投资建议：维持地产开发板块“增持”评级。
• 政策放松与竞争格局改善是本轮地产股上涨的主要逻辑。
• 建议关注A股：滨江集团、保利发展、万科A、招商蛇口、金地集团、华发股份、华侨城A；H股：绿城中国、华润置地、中国海外发展、龙湖集团、中国金茂、旭辉控股集团、中国海外宏洋。
• 物管行业推荐：华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业、碧桂园服务、永升生活服务、招商积余。

建筑装饰

• 5月基建投资明显提速，稳增长政策有望进一步加码。
• 投资建议：重点推荐低估值建筑央企（中国建筑、中国交建、中国中铁、中国电建）及钢结构龙头（鸿路钢构、精工钢构）。
• 推荐地方国企山东路桥、四川路桥。
• 细分行业推荐：安科瑞、瑞纳智能、龙元建设、华铁应急，认为其有望实现景气“深V”。

有色金属

• 西藏矿业（000762.SZ）扎布耶采矿权出让收益金确认，股权优化前期工作准备就绪。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 预计2022-2024年归母净利润为9、17、24亿元，对应PE分别为27、19、14。
• 锂价高位背景下，公司利润有望进一步增厚。

纺织服饰

• 李宁（02331.HK）短期流水跌幅收窄，库存与折扣可控。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 预计2022-2024年归母净利润为47.49/58.49/70.94亿元，现价63.5港元，对应22年PE为30倍。
• 基于行业高热度、品牌力及渠道策略，看好公司未来增长。

关键信息

• 市场情绪：强势回升，券商成交占比显著上升，情绪指标临近年内高位。
• 经济修复：弱于预期，处于底部阶段，景气度略强于3月，但明显弱于1-2月。
• 债市分析：经济仍弱，流动性宽松，建议持有长久期债券资产。
• 地产板块：政策宽松预期支撑，但基本面仍偏弱，需加码政策支持。
• 有色金属：锂价高位利好，公司利润有望增厚，维持“买入”评级。
• 纺织服饰：李宁表现稳健，盈利预期良好，维持“买入”评级。
• 基建投资：5月明显提速，稳增长政策有望加码，推荐建筑央企与钢结构龙头。

风险提示

投资建议评级说明