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凯撒成为途牛二股东，海口国际免税城年底封顶

核心内容概述

本报告为万联证券研究所发布的休闲服务行业周观点报告，发布日期为2020年11月30日。报告指出，休闲服务行业在2020年Q3逐步恢复，受疫情冲击，行业格局发生显著变化，景区、酒店、旅行社等龙头企业的市场占有率有望提升。同时，行业整体表现优于大盘，特别是免税和演艺主题公园等中长期成长性板块。

主要观点

行业整体表现

• 上证综指上周上涨 0.91%，申万休闲服务指数上涨 2.38%，跑赢大盘 1.47个百分点，位列申万28个一级行业指数涨幅第4。
• 2020年年初至今，申万休闲服务指数上涨 60.39%，跑赢上证综指 48.65个百分点，位列涨幅第2。
• 休闲服务子板块涨跌分化，酒店板块回调明显，教育服务板块也出现下跌。

重点板块表现

• 旅游综合：上涨 3.59%
• 景点：上涨 2.76%
• 餐饮：上涨 2.39%
• 酒店：下跌 -3.71%
• 教育服务：下跌 -4.09%

PE估值情况

• 酒店板块PE估值 143.84
• 景点板块PE估值 359.10
• 旅游综合板块PE估值 117.04
• 体育板块PE估值 26.18

个股涨跌情况

行业重要事件

旅游板块

1. 文旅部推动数字文旅融合发展
   发布《关于推动数字文化产业高质量发展的意见》，强调数字技术与文旅产业的融合，发展线上内容生产新模式，如旅游直播、旅游带货等，提升旅游演艺和线下娱乐的数字化水平。

2. 冰雪旅游宣传推广活动启动
   文旅部、北京冬奥组委、国家体育总局联合开展全国冰雪旅游宣传推广活动，活动持续三个月，旨在促进冰雪旅游市场繁荣和经济发展。

3. 凯撒集团成为途牛第二大股东
   凯撒集团完成对途牛股份的交割，持股比例达 21.1%，将推动与途牛的业务协同，增强其在旅游市场的竞争力。

4. CDF海口国际免税城年底封顶
   海口国际免税城预计年底封顶，建成后营业面积将达三亚国际免税城的两倍，成为亚洲最大免税商城，助力海南离岛免税市场发展。

教育板块

1. 技术赋能在线教育
   在线教育强调实时互动体验，如班型互动、场景互动、道具互动等，AI、5G、AR/VR等技术将提升用户体验和教学质量。

2. 低幼龄在线教育市场潜力巨大
   疫情推动在线教育发展，低幼年龄段市场增长迅速，家长对线上教育接受度高，尤其是二孩政策下，0-14岁人口基数大，市场前景广阔。

投资建议

• 短期关注：酒店、景区、旅行社等弹性较大的板块龙头，受益于国内旅游需求释放。
• 中长期关注：免税、演艺主题公园等具备优质成长性的板块龙头。

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险
   旅游行业受游客流动性和异地性影响，应对自然灾害、安全事故等风险较为复杂。

2. 政策风险
   包括免税专营政策变化、签证政策调整等，可能影响行业预期收益。

3. 投资并购整合风险
   并购数量增加，可能导致整合难度加大，影响企业经营和团队融合。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%以上）
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上

基准指数

• 基准指数为 沪深300指数

公司公告与事件

• 天目湖：发布季度权益分派公告，每股现金红利 0.7元。
• 中国中免：对外捐赠 50万元，用于支持疫情防控。
• 中青旅：为子公司提供 1000万元贷款担保。
• 凯撒旅业：约定购回 活力天汇股权，转让给陕西基金。
• 中公教育：拟定增募资不超 60亿元，用于学习基地建设。
• 美吉姆：董事长违规减持股份，被深交所通报批评。
• 开元股份：罗建文及其一致行动人转让 1710万股股份。
• 豆神教育：出售江南信安 100%股权，交易作价 25000万元。
• 浙江震元：柴军因工作调动辞去董事职务。

附注

• 报告由分析师 陈雯 编写，执业证书编号 S0270519060001。
• 研究助理：李滢、王鹏。
• 本报告为万联证券股份有限公司客户专用，未经授权不得引用或转载。