20221204-国联证券-美护行业周报_海外美妆疫后快速恢复_青松股份实控人拟落地_12页_474kb

报告摘要

美护行业周报（22/11/28-22/12/04）总结

核心内容

本周美护行业表现强劲，周涨幅达6.4%，在31个申万一级行业中排名第三，相对沪深300收益3.9%。尽管经济下行和疫情对行业需求造成一定压力，但供给端渠道格局重塑和行业监管趋严促使头部企业市场份额持续提升。同时，部分受疫情影响较重且前期涨幅较小的小市值公司表现突出。

主要观点

行业复苏与分化：整体需求偏弱，但头部企业凭借综合优势在复苏中表现亮眼，国货品牌逐渐崛起，行业格局持续优化。
外资增配趋势：周内外资增配朗姿股份、水羊股份和华熙生物幅度最大，分别达到93.3%、28.8%和6.4%。珀莱雅外资持股比例最高，达47.6%。
重点关注标的：建议关注两类主线，一是具备强阿尔法属性的头部企业（珀莱雅、爱美客、贝泰妮、华熙生物），二是疫后复苏预期较强的公司（上海家化、丸美股份、科思股份、水羊股份、鲁商发展）。

关键信息

市场表现

美容护理板块：周涨幅6.4%，年初至今涨幅-12.2%。
珠宝钻石板块：周涨幅5.9%，年初至今涨幅-14.1%。
涨幅领先个股：
- 美护：朗姿股份（+16.1%）、爱美客（+11.6%）、水羊股份（+9.3%）。
- 珠宝：飞亚达（+8.7%）、迪阿股份（+8.4%）、周大生（+7.8%）、力量钻石（+7.8%）。

板块动态

美容护理行业动态

政策监管：国家药监局发布《企业落实化妆品质量安全主体责任监督管理规定（征求意见稿）》，推动行业规范。
市场动态：美国“黑色星期五”期间，健康和美容品类销售额同比增长14%，为三年来最快增长。
公司动态：
- 珀莱雅：“珀莱转债”将于12月8日支付利息。
- 青松股份：转让两家全资子公司股权，实控人拟落地。

珠宝钻石行业动态

培育钻石：美国宝石学院（GIA）将提供更简化的培育钻石鉴定报告。
IPO进展：AdamasOneCorp.将于12月1日在纳斯达克上市，预计募资约3582万美元。
公司动态：
- 国机精工：拟收购成都工具所部分股权。
- 莱绅通灵：发布2022年限制性股票激励计划。

资金持仓

美容护理板块：
- 爱美客、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、上海家化、科思股份、青松股份的基金持股数量领先。
- 基金持股市值较大，但整体呈现环比下滑趋势，其中丸美股份、鲁商发展、水羊股份下滑幅度超过80%。
珠宝钻石板块：
- 中兵红箭、黄河旋风、国机精工、力量钻石的基金持股数量领先。
- 除潮宏基、黄河旋风、沃尔德外，多数公司基金持股数量环比下滑，飞亚达、明牌珠宝、金一文化等下滑幅度达100%。
- 外资增配中兵红箭和周大生，环比分别为8.8%和5.3%。

投资建议

投资评级：强于大市（维持评级）。
重点推荐：
- 美护：珀莱雅、爱美客、贝泰妮、华熙生物（强阿尔法属性）；上海家化、丸美股份、科思股份、水羊股份、鲁商发展（疫后复苏预期）。
- 珠宝：飞亚达、迪阿股份、周大生、力量钻石等。

风险提示

政策风险：监管政策超预期变化。
需求风险：疫情对终端消费造成超预期疲软。
竞争风险：行业竞争加剧。
销售风险：新产品/新品牌销售不及预期。

重点报告汇总

《社服商贸三季报总结：需求环比改善，龙头α凸显》（2022.11.02）：
- 消费整体疲软，可选消费复苏趋缓。
- 社服板块在Q3环比改善，餐饮表现优异。
- 美护行业总量增长放缓，但国货龙头珀莱雅、贝泰妮表现突出。
《10月月报暨双十一复盘：需求偏弱，分化延续，国货崛起》（2022.11.15）：
- 天猫美妆销售额同比下滑10.7%，护肤表现优于彩妆。
- 行业格局优化，国货品牌崛起，CR10和CR20均提升。
- 珀莱雅在天猫、京东、抖音GMV中排名国货美妆第一。
《珀莱雅：国潮复兴，持续进化成就国货之光》（2022.11.24）：
- 珀莱雅为国货化妆品龙头，营收和归母净利润CAGR分别达27.0%和30.1%。
- 线上销售占比提升，大单品策略推动毛利率增长至66.5%。
- 预计2022-2024年营收分别为62.03/79.34/98.54亿元，归母净利润分别为7.92/10.41/13.28亿元，EPS分别为2.79/3.67/4.68元/股，目标价201.24元，对应23年PE为55倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

总结

整体来看，美护行业在疫情后表现出较强的复苏能力，头部企业及部分小市值公司受益于市场反弹。同时，监管趋严推动行业整合，提升优质企业市场份额。外资增配趋势明显，尤其对朗姿股份、水羊股份和华熙生物表现出较大兴趣。国货品牌在双十一期间表现亮眼，成为行业复苏的重要推动力。未来需重点关注政策变化、疫情反复及行业竞争对市场需求的影响。

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