20170907-国金证券-铁路设备行业2017年4季度报告_通车采购高峰将至_高铁装备布局正当时_23页_1mb

高铁装备行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国高铁装备行业的发展趋势及投资机会，指出当前是布局高铁装备板块的较好时机。主要逻辑包括：

• “八纵八横”高铁主通道建设：我国高铁发展从“四纵四横”升级为“八纵八横”，远期规划目标为4.5万公里，相比现有里程仍有翻倍增长空间。
• 中国标准动车组“复兴号”上线：标志着我国自主研发动车组进入新阶段，具备全球竞争力，将成为国内招标及国际市场拓展的核心产品。
• 动车组采购高峰将至：预计2018年将迎来动车组采购高峰，全年需求达465标准列，2017-2020年总需求超过1500标准列，市场规模预计达2600亿元。
• 高铁出海前景广阔：全球高铁远期规划3.5万公里，中国标准动车组有望成为出海主力，带动高端装备出口。

主要观点

1. 高铁发展历程：我国高铁发展经历了从自主研发到引进技术再创新的阶段，2004年“四纵四横”上升为国家战略，成为高铁建设的主骨架。
2. 技术引进与自主创新：2004年通过引进法、德、日、加等国动车组技术，我国在消化吸收后实现了动车组自主研发，中国标准动车组“复兴号”标志着高铁装备进入自主研发新时代。
3. 动车组招标与运营节奏：动车组采购需求通常提前一年于通车高峰，2019年将迎高铁通车高峰，2018年将成为动车组采购高峰。
4. 全球高铁市场：亚洲地区占据全球高铁运营里程的75%，中国高铁运营里程2.2万公里，远期规划目标为4.5万公里，具备全球竞争优势。
5. 投资逻辑：当前时点是布局高铁装备的较好时机，未来高铁建设与动车组采购需求将推动行业增长。

关键信息

• 市场数据：

  • 行业优化平均市盈率：29.49
  • 市场优化平均市盈率：18.52
  • 国金铁路设备指数：3964.93
  • 沪深300指数：3845.62
  • 上证指数：3379.58
  • 深证成指：10962.85
  • 中小板综指：11678.37

• 行业策略：

  • 重点关注“八纵八横”带来的建设空间倍增
  • 中国标准动车组“复兴号”上线，带动国内招标与出海

• 重点推荐标的：

  • 春晖股份：给水卫生系统龙头，参与标动研制，未来有望进入标动供应体系，提高市场份额
  • 康尼机电：轨交门系统龙头，参与标动门系统试制，拟收购龙昕科技，进入消费电子领域

• 建议关注标的：

  • 中国中车、神州高铁、鼎汉技术、永贵电器、世纪瑞尔

• 风险提示：

  • 铁路行业固定资产投资大幅下降
  • 动车组招标落地缓慢

投资建议

• 评级：买入
• 长期竞争力评级：高于行业均值
• 行业投资逻辑：
  • 预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
  • 高铁建设及动车组采购需求将推动行业增长

行业发展与技术演进

• 高铁线路建设：

  • 四纵四横已基本建成，八纵八横将带来新增里程1.3万公里，预计2019年迎来通车高峰
  • 高铁运营里程达2.2万公里，预计2020年达到3万公里，2030年达到4.5万公里

• 动车组发展：

  • 2007-2016年动车组保有量年均复合增速达43%，2016年达2586标准列
  • 中国标准动车组“复兴号”采用正向研发，拥有完全自主知识产权，速度等级覆盖200-400km/h

• 技术引进与消化吸收：

  • 2004年引进法、德、日、加等国技术，形成CRH1、CRH2、CRH3、CRH5等车型
  • 技术引进后，逐步实现自主创新，形成CRH380系列和“复兴号”系列

标的推荐逻辑

• 春晖股份：

  • 轨交业务成为主业，给水卫生系统市占率约50%
  • 未来有望进入标动供应体系，带动业绩增长

• 康尼机电：

  • 城轨门系统龙头，参与标动门系统试制
  • 拟收购龙昕科技，拓展消费电子业务，形成双主业格局

结论

当前时点为布局高铁装备板块的较好时机，预计未来几年高铁建设与动车组采购需求将显著增长，中国标准动车组“复兴号”将成为国内招标及国际市场拓展的核心产品。重点推荐春晖股份与康尼机电，建议关注中国中车、神州高铁等标的，同时需关注铁路行业固定资产投资与动车组招标落地情况。