20240922-广发期货-油脂期货周报_美豆持续收获或压制盘面涨幅_42页

广发期货油脂期货周报：2024年9月22日

国际市场概述

• 美豆：收割进度快于历史同期，供应担忧拖累盘面，但出口活跃（9月12日周度出口净增17481万吨，对中国出口121万吨）支撑市场情绪。美联储降息仍提供支撑，美豆维持震荡调整走势，可能跌破1000美分。
• 棕榈油：马来西亚毛棕榈油期货上涨，受产量增长不及预期和出口改善支撑，有望突破4000令吉，但需警惕国庆假期后高位回落风险。

国内油脂分析

豆油

• 供应：工厂执行合同为主，开机率维持高位备国庆假期，库存处于2019年以来第二高位（690万吨）。现货基差报价承压，但预计窄幅震荡。
• 需求：终端采购不积极，预计产量高于提货量，节前库存增加。短线震荡偏弱，期权策略建议买入Y2501-P-7900。

棕榈油

• 供需：国内港口库存下降带动价格上涨，连棕触及8200关口。但需提防国庆假期前冲高回落风险，期权建议买入P2501-P-8200。
• 进口：进口利润尚可，国内库存季节性较高，现货跟随外盘走势。

国际油脂基本面

• 全球供需平衡：全球植物油供需平衡表显示，库存处于高位，但部分国家产量变化（如印尼、马来西亚）影响市场预期。
• 天气与降雨：拉尼娜概率增加，印尼、马来棕榈产区降雨偏少，可能影响产量；美国大豆产区（如伊利诺伊、爱荷华）降雨缺失，叠加库存数据支撑美豆价格。
• 运价：大豆运价上涨，印尼出口增加，巴西压榨量上升，阿根廷产区降雨难改丰产预期。

国内油脂库存与价差

• 库存：国内豆油、棕榈油库存季节性高位，但棕榈库存下滑带动价格上行。
• 价差：豆棕价差倒挂，豆菜价差震荡；棕榈油近月价差扩大，豆油基差偏强。

策略建议

• 豆油：震荡偏弱，建议逢高沽空或买入虚值看跌期权。
• 棕榈油：短期突破强势，但需警惕假期风险，建议区间操作。

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