20221030-国盛证券-泰嘉股份-002843.SZ-业绩大超预期_定增项目绑定大客户布局光伏+储能_4页_712kb

报告摘要

泰嘉股份（002843.SZ）是一家专注于锯切工具和新能源电源业务的公司，近年来在业绩和战略布局方面表现出强劲的增长势头。公司依托锯切业务的海外扩张和国内并购，实现了业绩的显著提升，并通过定增项目进一步强化其市场地位。

业绩超预期：2022年前三季度，公司实现收入4.58亿元，同比增长17.56%，归母净利润0.96亿元，同比增长105.16%，扣非归母净利润0.75亿元，同比增长71.77%。单季度Q3收入1.70亿元，同比增长23.90%，归母净利润0.54亿元，同比增长221.36%。
海外业务增长显著：俄乌战争导致欧洲产能短缺，公司出口收入增长28.15%，成为业绩增长的重要驱动力。
国内并购助力市场拓展：通过收购美特森，公司在国内市场的市占率快速提升，进一步巩固行业龙头地位。
定增项目布局新能源：公司拟定增募资不超过6.08亿元，用于建设高速钢双金属带锯条产线、硬质合金带锯条产线、新能源电源及储能电源生产基地、研发中心和补充流动资金，其中新能源项目投资2.42亿元，目标是布局光伏逆变器、优化器和储能PCS等关键部件。
盈利能力提升：毛利率从34.2%提升至41.01%，净利率从10.3%提升至20.90%，主要得益于海外业务盈利提升和并表带来的投资收益。
未来业绩增长预期：预计2022-2024年公司归母净利润将分别达到1.41亿元、2.21亿元和3.14亿元，年均复合增长率较高，对应PE分别为33.6X、21.4X和15.1X，显示估值逐步下降，但盈利持续增长。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	403	527	1185	4176	5594
归母净利润(百万元)	42	70	141	221	314
EPS（元/股）	0.20	0.33	0.66	1.05	1.48
P/E（倍）	113.9	67.8	33.6	21.4	15.1
P/B（倍）	9.8	8.0	6.8	5.6	4.3

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	34.2	40.5	35.4	22.6	23.3
净利率(%)	10.3	13.3	11.9	5.3	5.6
ROE(%)	8.6	11.8	22.5	31.0	32.4
ROIC(%)	7.4	10.2	20.5	28.1	36.1
资产负债率(%)	38.3	41.8	51.5	80.5	76.3
P/E	113.9	67.8	33.6	21.4	15.1
P/B	9.8	8.0	6.8	5.6	4.3