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资产证券化季刊 2023年三季度总结

核心内容

本季刊总结了2023年三季度中国资产证券化市场的政策动态、发行情况及热点问题分析，旨在为市场参与者提供全面的行业洞察。

主要政策概览

政策动态

• 发改委政策

  • 发改投(2023)1004号：鼓励民间投资项目发行基础设施REITs，推动重点行业如交通、水利、清洁能源及新型基础设施的发展，优化融资支持，拓宽投融资渠道。
  • 发改体改(2023)1054号：扩大基础设施REITs发行规模，延长普惠小微贷款支持工具期限至2024年底，引导商业银行接入信用服务平台，支持民营企业信用贷款。

• 沪深交易所通知：优化REITs发行交易机制，推动FOF参与投资，探索REITs纳入互联互通交易，研究推出REITs实时指数及ETF产品，提升二级市场流动性。

• 交易商协会通知：取消主承销商A类与B类分类，改为一般主承销商和专项主承销商，扩大中小银行的承销市场范围，促进市场开放。

• 国务院旅游政策：鼓励金融机构优化信贷产品，支持旅游设施建设，探索旅游项目收益权入市交易，推动REITs试点资产类型多样化。

发行情况

ABS市场发行情况

• 2023年Q3共发行496单产品，环比上涨5%，发行总额下降4%。
• 信贷ABS：发行60单，规模794亿元，项目数量同比上升71%，但规模下降13%。
• 企业ABS：发行349单，规模3,037亿元，为市场最大类别。
• ABN：发行87单，规模753亿元，数量和金额均同比下降。
• 公募REITs：本季度无发行情况。

市场热点项目

• 清洁能源类REITs：国家电投发行“湖北电力清洁能源绿色碳中和资产支持专项计划”，规模19.2亿元，为全国首单Pre-REITs模式清洁能源资产证券化项目。
• 技术产权ABS：秦创原-华鑫-西安高新区技术产权（技术交易）1期ABS成功发行，规模1亿元，为全国首单技术产权证券化产品。
• 停车场充电设施ABS：渤海汇金-龙城智慧停车资产支持专项计划，规模7.6亿元，为全国首单将停车收费与充电桩运营收入合并发行的ABS项目。
• “一带一路”港口收费收益权ABS：华夏-平安-东灶港港口收费收益权1期ABS成功发行，规模8.22亿元，为全国首单“一带一路”港口ABS产品。

信贷ABS发行机构与发起机构

• 发行机构TOP10：上海国际信托有限公司发行规模最大（191.7亿元），建信信托发行项目最多（12个）。
• 发起机构TOP10：平安银行发行项目最多（9个），中国建设银行发行规模最大（145.23亿元）。

ABN发行机构与发起机构

• 发行机构TOP10：华能贵诚信托发行规模最大（211.39亿元），发行项目最多（21个）。
• 发起机构TOP10：深圳前海联易融商业保理有限公司发行项目最多（8个），规模50.94亿元。

企业ABS原始权益人与计划管理人

• 原始权益人TOP10：中航信托发行项目最多（23个），规模150.15亿元。
• 计划管理人TOP10：平安证券发行项目最多（41个），规模352.93亿元。

会计顾问

• 信贷ABS会计顾问TOP10：毕马威以25个项目、494.36亿元发行规模位列第一，占比达55%。
• 前三季度会计顾问TOP10：毕马威、德勤、普华永道、安永分别参与48、34、30、16个项目，合计参与148个项目，发行规模2,437.8亿元。

热点问题分析

ABCP项目介绍

• 产品特征：短期、滚动发行、现金流稳定，适用于多种债权资产。
• 与其他产品区别：
  • 发行方式：ABCP为滚动发行，ABN和企业ABS通常为一次性发行。
  • 产品期限：ABCP为短期，ABN为中长期，企业ABS无限制。
  • 增信措施：ABCP对外部增信依赖较高，ABN和企业ABS无限制。
• 增信措施示例：
  • 安吉租赁：设置优先/次级结构、信用触发机制，以及差额支付承诺。
  • 重庆茂和：引入第三方担保机构，提供流动性支持。
  • 海尔金融：差额补足义务人对未偿本金和利息进行补足。

降低存量首套住房贷款利率对RMBS的影响

• 监管背景：央行及金融监管总局出台政策，支持商业银行与借款人协商调整存量房贷利率。
• 适用范围：涵盖2023年8月31日前已发放或已签订合同的首套住房商业性个人住房贷款。
• 起始时间：自2023年9月25日起，借款人可申请调整利率。
• 调整方式：自主协商或置换新贷款，加点幅度不得低于原政策下限。
• 对RMBS的影响：
  • 早偿率：2023年早偿率指数波动较大，5月23日达到峰值0.2150。
  • 证券化信托项目：调整利率可能影响资产池加权平均利率及早偿率，信托机构需密切关注对投资者的影响。
  • 分析报告：中债资信基于522万笔贷款数据，分析了利率下调对RMBS优先档和次级档的潜在影响。

行业报告

• 主要行业报告：
  • 2023年8月：中诚信国际发布企业资产证券化产品报告。
  • 2023年7月：中债研发中心发布2023年上半年资产证券化发展报告。
  • 2023年8月：中国信托业协会发布资产服务信托系列报告。
  • 2023年8月：惠誉博华发布车贷ABS指数及市场运行报告。

总结

2023年三季度，中国资产证券化市场在政策支持下继续发展，尽管整体发行规模有所下降，但市场活跃度仍保持较高水平。各类ABS产品在不同细分领域有所表现，尤其是清洁能源、技术产权、停车设施及“一带一路”项目成为热点。ABCP作为一种创新工具，因其灵活性和流动性管理优势，受到市场关注。同时，降低存量首套住房贷款利率对RMBS市场产生影响，需重点关注早偿率波动及对证券本息兑付的潜在影响。行业报告为市场参与者提供了深入的分析和指导，有助于理解市场趋势和政策动向。