20210202-财信证券-电力行业月度报告_水火延续分化走势_新能源发电维持高景气_16页_1mb

报告摘要

电力行业月度报告总结

核心内容

2021年2月电力行业报告指出，电力板块整体呈现分化走势，新能源发电板块维持高景气，而水电和火电板块则各有表现。报告从投资策略、市场行情回顾、高频数据跟踪、政策动态、重点公司公告及风险提示等方面对电力行业进行了全面分析。

主要观点

1. 2月份投资策略

水电板块：整体股息率高，配置价值突出，建议关注长江电力和华能水电等龙头。
火电板块：PB估值持续走低，但估值被压制已成为常态。未来看点在于火电企业加速转型新能源，建议关注华能国际。
新能源发电板块：受益于碳达峰、碳中和政策，部分企业上修“十四五”发展目标，板块将继续高景气，建议关注中国核电、太阳能、中国广核、福能股份。

2. 市场行情回顾

2021年1月：公用事业（申万）下跌4.87%，跑输万得全A指数4.77个百分点。在申万28个一级行业指数中排名第21。
子板块表现：
- 水电板块微涨0.02%，为唯一跑赢电力板块的子板块。
- 火电板块下跌8.42%，受市场化交易影响。
- 燃机发电下跌24.73%，热电下跌12.51%，新能源发电上涨0.65%。
行业估值：截至2021年1月29日，电力板块市盈率为16.65倍，较万得全A指数低28.38%。

3. 高频数据分析

用电量：2020年12月全社会用电量为8338亿kwh，同比增长17.26%。其中第二产业用电量增长最快（18.07%）。
发电量：2020年12月全国发电量为7277亿kwh，同比增长9.1%。水电发电量同比增长11.3%，风电和光伏发电量分别增长7.1%和8.9%。
发电设备利用小时：全国发电设备利用小时数累计值为3758小时，同比下降70小时。水电利用小时数同比增加130小时，火电利用小时数同比下降92小时。
煤价：环渤海Q5500K价格指数为595元/吨，环比微跌3元/吨。国际动力煤价格略有上涨。

4. 行业重点新闻及政策

可再生能源超额消纳量交易规则：北京电力交易中心发布可再生能源电力超额消纳量交易规则（试行），试行省间交易。
可再生能源增长：截至2020年底，我国可再生能源发电装机达到9.34亿千瓦，同比增长17.5%。2020年可再生能源发电量达22148亿千瓦时，同比增长8.4%。
广期所设立：证监会批准设立广期所，未来将研究碳排放权期货、电力期货等产品。

5. 重点公司公告及简评

长江电力：2020年归母净利润263.15亿元，同比增长22.15%，主要因发电量增长和投资收益增加。
大唐发电：2020年归母净利润约27亿至31亿元，同比增长150%至188%，主要受益于低煤价。
华电国际：2020年累计发电量2,073.17亿千瓦时，同比下降3.62%。市场化交易电量占比达59.63%，平均上网电价同比下降2.43%。
国电电力：2020年归母净利润为24亿至32亿元，同比增长39.69%至86.25%。

关键信息

投资组合建议：长江电力、华能水电、华能国际、中国核电、太阳能、中国广核、福能股份。
风险提示：
- 全社会用电量增速不及预期；
- 疫情反复导致复工复产计划不及预期；
- 电煤价格下行不及预期；
- 市场化交易价差出现大幅波动。

图表目录

图1：2020年12月申万一级行业涨跌幅情况（%）
图2：申万电力板块近三年市场行情走势
图3：公用事业行业与全部A股历年市盈率水平
图4：公用事业对全部A股的市盈率估值溢价率
图5：申万电力板块市盈率（TTM）
图6：电力行业涨幅前十标的
图7：电力行业跌幅前十标的
图8：当月用电量情况（亿kwh）
图9：全社会用电量月度累计值（亿千瓦时，%）
图10：第一产业用电量月度累计值（亿千瓦时，%）
图11：第二产业用电量月度累计值（亿千瓦时，%）
图12：第三产业用电量月度累计值（亿千瓦时，%）
图13：城乡居民生活用电量月度累计值（亿千瓦时，%）
图14：全国发电量当月值（亿千瓦时，%）
图15：火电发电量当月值（亿千瓦时，%）
图16：水电发电量当月值（亿千瓦时，%）
图17：核电发电量当月值（亿千瓦时，%）
图18：风电发电量当月值（亿千瓦时，%）
图19：光伏发电量当月值（亿千瓦时，%）
图20：全国发电量月度累计值（亿千瓦时，%）
图21：火电发电量月度累计值（亿千瓦时，%）
图22：水电发电量月度累计值（亿千瓦时，%）
图23：核电发电量月度累计值（亿千瓦时，%）
图24：风电发电量月度累计值（亿千瓦时，%）
图25：光伏发电量月度累计值（亿千瓦时，%）
图26：全国发电设备平均利用小时（小时）
图27：水电发电设备平均利用小时（小时）
图28：火电发电设备平均利用小时（小时）
图29：核电发电设备平均利用小时（小时）
图30：风电发电设备平均利用小时（小时）
图31：环渤海Q5500K价格指数（元/吨）
图32：秦皇岛港煤炭平仓价走势（元/吨）
图33：国际三大港动力煤现货价走势（美元/吨）

投资评级系统说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	投资收益率超越沪深300指数15%以上
	谨慎推荐	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
	中性	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
	回避	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上