20250603-宏源期货-黑色金属月报-钢材_强基差下的抵抗式下跌_31页_2mb

黑色金属月报-钢材总结

核心内容

本报告分析了2025年5月国内钢材市场情况，包括价格走势、供需基本面、库存变化、利润情况、进出口数据及宏观经济指标。报告指出，5月钢材现货价格下跌，但现货消费仍具有一定韧性，钢价在强基差下呈现抵抗式下跌趋势。此外，还对主要品种的基差、跨期价差、套利策略、废钢供应与需求、水泥开工率、房地产销售数据、出口情况等进行了详细分析。

主要观点

1. 钢材价格走势

• 5月国内钢材现货价格下跌，具体如下：
  • 华东上海螺纹钢：3130元（-70）
  • 唐山螺纹钢：3180元（-50）
  • 上海热卷：3160元（-80）
  • 天津热卷：3130元（-70）
• 现货端消费韧性较强，价格表现较期货坚挺。

2. 供需基本面

• 产量：截至5月29日，五大品种钢材整体产量增8.41万吨。
• 库存：
  • 五大品种库存厂库环比降4.92吨，社库降28.02吨。
  • 总库存环比降22.87万吨。
• 表观需求：五大品种表观需求为913.79万吨，环比增9.23万吨。

3. 成本与利润

• 长流程成本：华东螺纹长流程现金含税成本2979元，点对点利润140.5元，热卷长流程现金含税利润120.5元。
• 电炉成本：华东（富宝口径）平电电炉成本3271元，谷电成本3115元。
• 电炉利润：华东螺纹平电利润-221元，谷电利润-65元。
• 废钢价格：张家港废钢价格2080元/吨，环比降50元/吨。
• 电炉产能利用率：国内89家独立电弧炉企业产能利用率33.8%，环比下降2.2个百分点。

4. 废钢供需情况

• 废钢到货：255家样本钢厂日均到货53.6万吨，环比上升2.17万吨。
• 废钢库存：255家钢企废钢库存总计543.1万吨，环比增15.78万吨，增幅3%。
• 库存变化：
  • 厂库库存环比降4.92吨。
  • 社库库存环比降28.02吨。
  • 库销比整体维持稳定，仅在部分区域有所波动。

5. 钢材利润分析

• 螺纹钢与热卷的吨钢利润均有所下降，但整体仍保持一定水平。
• 螺纹钢利润表现略弱于热卷，反映市场对螺纹钢的需求下降。

6. 5月PMI数据

• 5月制造业PMI为49.5%，较4月下降0.9个百分点。
• 生产指数为50.7，新订单指数为49.8，显示市场整体处于收缩区间。

7. 出口情况

• 出口价格：中国FOB出口价格为455美金（-5）。
• 出口利润：出口利润为+8.9美金（+6.5）。
• 港口出港量：国内主要港口（32港）出港287.49万吨，环比上升19.98万吨。

关键信息

1. 市场动态

• 5月国内钢材现货价格下跌，但现货消费仍有一定韧性。
• 主要品种基差走弱，但钢价表现较期货坚挺。
• 美国总统特朗普宣布提高钢铁和铝的进口关税，叠加淡季需求下降预期，影响市场情绪。

2. 供需数据

• 粗钢产量：2025年1-4月粗钢产量增0.4%，生铁产量增0.8%。
• 粗钢表观需求：2025年1-4月粗钢表观需求量为87840万吨，环比下降1.3%。
• 库存变化：五大品种库存总体呈下降趋势，但部分区域库存有所回升。

3. 废钢市场

• 废钢价格小幅下降，但废钢经济性有所回升。
• 电炉产能利用率下降，但废钢到货量增加，库存小幅上升。

4. 铁矿石与螺纹钢、热卷价差

• 主要品种跨期价差呈现不同走势，热卷与螺纹钢价差有所波动，但整体趋势偏弱。

5. 套利策略

• 螺纹钢和热卷的套利策略中，10月合约表现较弱，但部分品种仍存在套利机会。

6. 水泥与房地产数据

• 水泥磨机开工率略有上升，但整体需求仍呈下降趋势。
• 房地产30城销售数据表现一般，部分区域有所回升，但整体市场仍面临压力。

风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。

数据来源

• 钢联
• 宏源期货研究所
• 富宝
• SMM
• 统计局
• 卓创

结论

5月国内钢材市场在强基差下呈现抵抗式下跌走势，现货价格小幅回落，但消费仍具有一定韧性。供给端，长流程产量略有上升，短流程产能利用率下降，废钢到货量增加，库存小幅上升。需求端，表观需求环比上升，但整体仍处于下降趋势。出口方面，价格小幅下降，但出口利润有所提升。整体来看，市场仍需关注政策变化和宏观经济数据对钢材价格的影响。