20220911-中邮证券-交通运输行业周报_8月快递业务量平稳增长_俄油禁令短期提振储油需求_26页_2mb

报告摘要

行业投资评级总结

核心内容

交通运输行业在2022年9月5日至9月9日期间表现良好，整体指数上涨4.19%，其中物流和航空运输涨幅最大。行业整体呈现复苏迹象，部分子行业如油运、快递等在外部因素影响下表现出较强的韧性。

主要观点

快递行业：8月快递业务量平稳增长，行业或将逐步走出淡季。7月快递业务量同比增长8.0%，收入增长8.6%，行业呈现出淡季不淡的趋势。圆通和顺丰等企业上半年业绩表现亮眼，尤其是圆通单票毛利同比大幅提升。随着年底鄂州机场投产及嘉里物流融合，行业有望迎来业绩释放。
航空与机场：国内疫情对需求有所扰动，但行业中期复苏趋势明确。国际航班复航逐步推进，政策优化将加速恢复。民营航司在运营与成本端优势明显，有望率先实现盈亏平衡；国航等宽体机占比高的公司国际业务弹性较大。机场方面，部分枢纽机场客运量环比大幅回升。
航运与港口：油运板块受益于美国对俄油的禁令，运距拉长和库存低位带来的补库需求支撑行业景气度。集运板块受欧美需求影响，运价指数小幅下滑，但旺季景气度预计持平。
铁路与公路：疫情扰动逐步收敛，公路货运能力释放，铁路货运因用煤旺季和复工复产持续走高。低估值高股息资产具备配置价值。

关键信息

行业表现

本周（2022.9.5-2022.9.9）交通运输指数上涨4.19%。
各子板块表现：物流（5.81%）、航空运输（4.93%）、机场（4.13%）涨幅较大。

快递业务数据

8月全国快递业务量预计达96亿件，同比增长4.5%。
7月快递业务量完成96.5亿件，同比增长8.0%；业务收入完成898.2亿元，同比增长8.6%。
圆通上半年归母净利润17.74亿元，同比增长174.72%；单票毛利0.27元，同比提升168.02%。
顺丰上半年扣非归母净利21.5亿元，同比增长550.2%。

航空与机场数据

7月民航客运量为0.34亿人，环比增长54.51%，同比下降30.80%。
布伦特原油期货价格周环比下降4.20%，收于93.46美元/桶。
民航客座率逐步修复，民营航司表现优于三大航。
机场方面，深圳、浦东、白云、首都等枢纽机场旅客吞吐量环比显著上升。

航运与港口数据

油运板块：BCTI指数周环比上升2.80%，行业景气度持续向好。
集运板块：SCFI和CCFI指数周环比分别下降10.03%和3.79%，欧美需求疲软影响运价。
油运需求端：成品油轮运距拉长，原油商业库存低位，补库需求增强。
供给端：油轮新船订单处于历史低位，未来供给增速将明显放缓。

铁路与公路数据

7月公路客运量3.41亿人次，同比下降25.19%；货运量32.73亿吨，同比下降3.49%。
铁路客运量2.26亿人，同比下降26.70%；货运量4.14亿吨，同比上升12.30%。
运输生产指数小幅回升，显示行业复苏迹象。

个股表现

本周交运个股涨幅前五：天顺股份（+61%）、德邦股份（+37.95%）、山西路桥（+25.41%）、招商南油（+20.38%）、建发股份（+17.78%）。

投资建议

快递行业建议关注圆通速递及顺丰，受益于行业格局改善和数智化转型。
航空机场行业建议关注民营航司及国航，受益于国际航班恢复及运营优化。
航运港口行业建议关注油运板块，受益于美国禁令及能源储备需求。
铁路公路行业建议关注低估值高股息资产，具备稳健性与配置价值。

风险提示

疫情反复可能影响行业复苏节奏。
油价大幅上涨可能对航空与航运成本构成压力。
电商发展放缓可能影响快递需求及网络建设进度。
行业竞争格局可能恶化。

图表目录

图表1：实物商品网上零售额增速
图表2：产粮区单票收入
图表3：单月快递业务量及增速
图表4：单月快递业务收入及增速
图表5：顺丰单月快递业务量及增速
图表6：顺丰快递单票收入及增速
图表7：韵达单月快递业务量及增速
图表8：韵达快递单票收入及增速
图表9：申通单月快递业务量及增速
图表10：申通快递单票收入及增速
图表11：圆通单月快递业务量及增速
图表12：圆通快递单票收入及增速
图表13：民航客运量
图表14：民航客运量同比增速
图表15：油价比较
图表16：美元指数保持强势
图表17：三大航客座率仍处于历史低位
图表18：民营航司龙头客座率处于修复期
图表19：机场起降架次快速修复
图表20：BDI与BCI指数
图表21：沿海散货运价指数
图表22：BDTI、BCTI指数、BDI指数（周）
图表23：OECD原油库存走低
图表24：中国原油进口量
图表25：CCFI、SCFI指数（周）
图表26：欧洲航线与地中海航线
图表27：美西与美东航线
图表28：PDCI综合指数（周）
图表29：太平洋地区平均租船价格（美元/天）
图表30：沿海主要港口货物吞吐量
图表31：外贸货物吞吐量
图表32：运输生产指数小幅回升
图表33：疫情对客运扰动较大
图表34：公路客运量
图表35：公路货运量
图表36：铁路客运量
图表37：铁路货运量
图表38：交通运输行业周行情（周）
图表39：交通运输行业估值及溢价情况（周）
图表40：交通运输行业与其他行业估值对比（周）

投资评级说明

股票评级：
- 推荐：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
- 谨慎推荐：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
- 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
- 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下
行业评级：
- 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
- 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下
可转债评级：
- 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上
- 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间
- 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间
- 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下