20260815-西南证券-医药行业周报_进入中报业绩密集披露期_30页_4mb

医药行业周报总结

核心内容

本周医药生物指数上涨 1.92%，跑赢沪深300指数 2.53个百分点，行业涨跌幅排名第3位。2026年初以来，医药行业上涨 1.6%，跑赢沪深300指数 0.82个百分点，排名第8位。医药行业当前估值水平（PE-TTM）为 30.79倍，相对全部A股溢价率为 66.16% (+2.28pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为 24.64% (+1.98pp)，相对沪深300溢价率为 125.4% (+4.31pp)。

本周表现最好的子板块是 线下药店，涨幅 +7.1%，年初以来表现最好的前三板块分别是 医疗研发外包（+58.8%）、其他生物制品（+6.8%） 和 原料药（+3.6%）。

药明康德在8月9日获得美国联邦法院批准其针对美国国防部1260H清单的初步禁令，暂时缓解合规风险与服务中断担忧。公司2026年上半年营业收入 288.97亿元，同比增长 38.93%；经调整归母净利润 115.71亿元，同比增长 83.2%。公司上调全年收入指引至 585-605亿元，并保持高净利润率。尽管禁令为阶段性保护，但需持续关注后续发展。

主要观点

• 行业表现：医药行业整体表现优于大盘，特别是CXO板块受益于药明康德事件，风险偏好有所提升。
• 估值水平：医药行业估值相对全部A股和沪深300存在明显溢价，显示市场对其未来增长的预期较高。
• 子板块分化：线下药店表现突出，而医疗研发外包、其他生物制品、原料药等子板块在年初表现优异。
• 个股动态：部分个股涨幅显著，如博济医药、万邦医药、近岸蛋白等；同时也有部分个股跌幅较大，如羚锐制药、海南海药等。
• 政策与市场风险：需警惕政策不确定性、研发进展不及预期及业绩不及预期等风险。

关键信息

A股组合

• 华康洁净（301235）：洁净技术赋能全域升级，电子洁净打开第二增长曲线。
• 美好医疗（301363）：订单交付受关税压制，看好25H2改善。
• 恒瑞医药（600276）：创新转型成果不断，研发实力带动出海。
• 首药控股-U（688197）：业绩符合预期，康太替尼上市在即。
• 长春高新（000661）：短期承压，看好新品放量和BD交易。
• 华东医药（000963）：创新驱动业绩增长，商业化能力凸显。
• 康辰药业（603590）：业绩符合预期，聚焦创新研发。
• 康龙化成（300759）：实验室服务稳健增长，CDMO打开第二成长曲线。
• 通化东宝（600867）：业务结构优化，胰岛素类似物放量显著。

港股组合

• 中国生物制药（1177）：平台化创新转型成效显著，管线密集兑现驱动价值重估。
• 信达生物（1801）：携手辉瑞，加速创新肿瘤药物开发。
• 康方生物（9926）：HARMONi-6数据优异，较对照组mPFS绝对值差值达4.24个月。
• 和黄医药（0013）：销售额强劲复苏，ATTC候选药物临床前数据优异。
• 劲方医药（2595）：RAS赛道风飞浪劲，剑指癌王。
• 先声药业（2096）：SIM0237疗效及安全性优异，对外授权渐入佳境。
• 云顶新耀（1952）：业绩符合预期，双轮驱动迈向2030年战略目标。
• 英矽智能（3696）：Rentosertib期临床会召开，AI药物发现能力逐步验证。

行业动态

• 大宗交易：本周共有19家医药公司发生大宗交易，总成交额 6.94亿元，前三分别为君实生物-U、国药现代、新华医疗。
• 融资融券：药明康德、恒瑞医药、康龙化成为融资买入额前五；东阿阿胶、云南白药、恒瑞医药为融券卖出额前五。
• 股东大会：未来三个月内，共有35家医药公司计划召开股东大会。
• 定增进展：截至8月14日，有27家医药公司已公告定增预案但未实施。
• 限售股解禁：未来三个月内，18家医药公司有限售股解禁。
• 股东减持：本周有5家医药公司出现股东减持情况。
• 股权质押：医药行业股权质押前10名公司包括恩威医药、尔康制药、ST海王、ST万邦、珍宝岛等。

行业新闻

• 甘李药业：与Menarini International达成独家许可协议，授权其博凡格鲁肽超重或肥胖适应症项目上市注册及商业化。
• 石药集团：SYS6037注射液（猴痘mRNA疫苗）获FDA批准在美国开展临床试验。
• 荣昌生物：ABBV-1480（RC148）联合化疗一线治疗非小细胞肺癌的III期研究已登记。
• 百济神州：安泰适（注射用塔拉妥单抗）正式投入临床使用，覆盖全国80个城市。
• 康方生物：HARMONi-6数据优异，较对照组mPFS绝对值差值达4.24个月。

风险提示

• 政策不确定性：医药行业政策变化可能对市场产生重大影响。
• 研发进展不及预期：创新药研发周期长，存在研发失败或进度延迟风险。
• 业绩不及预期：受外部环境影响，部分公司可能未能达到预期业绩。

报告信息

• 分析师：杜向阳
• 执业证号：S1250520030002
• 电话：021-68416017
• 邮箱：duxy@swsc.com.cn