20140807-安信证券-抚顺特钢-600399.SH-核电重启_军工材料龙头更放异彩_24页_1mb

抚顺特钢深度分析总结

核电重启背景

2014年，随着党中央和国务院对核电建设的重视，我国核电行业迎来重启。截至2014年7月底，我国已投产核电机组20台，容量1802万千瓦；在建机组30台，容量3272万千瓦；合计5074万千瓦。2015年计划投产4000万千瓦，达到在建机组1800万千瓦目标，需新开工726万千瓦，6台125万千瓦三代机组。2017年目标为投产5000万千瓦，在建3000万千瓦，合计8000万千瓦，预计2014-2017年需新开工23-24台三代机组，平均年开工6-8台。

国家能源局发布《2014年能源工作指导意见》，提出新增核电装机864万千瓦，安全高效发展核电。同时，国家能源委会议强调在确保安全的前提下，抓紧启动东部沿海地区新的核电项目建设。

抚顺特钢：军工材料龙头

抚顺特钢是中国重要的军工材料供应商，其产品包括高温合金、钛合金、新型不锈钢、超高强度钢等，广泛应用于航空、航天、核能、石油石化、轨道交通等领域。公司在高温合金、超高强度钢和特冶不锈钢方面具有显著优势，市场占有率高，技术实力强，且获得多家国际知名公司的认证，如罗尔斯罗伊斯、GE、西门子等。

核心产品与市场地位

• 高温合金：抚顺特钢是国内高温合金产量最大的特殊钢企业，市场占有率达60%，在核电蒸汽发生器U型管材合金690领域占据国内第二的位置，是全球第四家能生产该材料的国家。
• 超高强度钢：公司生产多种超高强度钢，包括低合金、防弹钢板、马氏体时效钢和高合金超高强度钢，广泛应用于航空、航天、舰船、核电等领域，军用市场占有率超过80%。
• 特冶不锈钢：抚顺特钢是航空航天、核电、石油石化等领域不锈钢的主要供应商，产品包括奥氏体、马氏体、双相不锈钢等，质量稳定，应用广泛。

核电领域带来的收入增长

随着核电重启，抚顺特钢在核电领域的收入预期显著增长。AP1000机组关键设备重量约8500吨，合金和特种钢材用量约2.3万吨。抚顺特钢对AP1000机组目前可供货范围为6000吨，一台AP1000机组可带来6亿元收入，预计未来年供货3-4台机组，年收入可达20亿元。

产能与市场准备

抚顺特钢提前进行技改，产能准备充分，能够满足核电需求的增长。公司专门成立了军工办公室和核电办公室，进一步加强在高端特种材料领域的布局。其产品在核电设备中应用广泛，包括压力容器、蒸汽发生器、堆内构件、控制棒驱动机构等。

盈利预测与投资建议

根据安信证券研究中心预测，抚顺特钢2014年-2016年的收入增速分别为1.94%、22.45%、26.66%，净利润增速分别为65%、942%、132%。每股收益（EPS）分别为0.07元、0.77元、1.78元，成长性突出。首次给予买入-A投资评级，12个月目标价为30.8元，相当于2015年40倍的动态市盈率。

风险提示

• 抗洪项目推迟开工的风险
• 固定资产交拆旧增长的风险

数据概览

股价表现

• 总市值：7274.80百万元
• 流通市值：6321.37百万元
• 总股本：520.00百万股
• 流通股本：451.85百万股
• 12个月价格区间：4.58/14.18元
• 2014年8月6日股价：14.05元

结论

抚顺特钢作为军工材料龙头，在核电重启背景下，凭借其在高温合金、超高强度钢和特冶不锈钢等高端特种材料领域的领先地位，有望迎来业绩的显著增长。公司提前布局产能，具备较强的技术壁垒和市场竞争力，未来在核电领域的收入预期乐观，具备较高的投资价值。