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中原期货研究所晨会纪要2024年第157期总结

【宏观形势】

1. 财政收支改善：1-7月全国一般公共预算收入同比下降26%，扣除特殊因素后可比增长12%；支出同比增长25%。预计后续财政收入将得到支撑，支出将平稳增长。
2. 房屋养老金制度：由个人账户（业主交存的住宅专项维修资金）和公共账户组成，公共账户由政府建立，无需居民额外缴费。

【商品市场观点】

农产品

• 花生：现货市场稳中偏弱，冷库存货在售，中秋需求清淡。新季花生上市进度加快但受降雨影响，预计短期郑10合约有交割成本支撑，建议正套，观望远月空头机会。
• 油脂：豆油成交活跃（+9548%增幅）。ITS数据显示马来西亚8月前25日棕榈油出口环比下滑14.9%。USDA预估美豆优良率为67%，符合预期。印尼政策利多，印尼资金减持空单，预计棕榈油价强于大豆，短期偏强震荡。
• 白糖：利多因素消散后预计趋于回落。四季度和一季度国内外糖供应叠加，需求进入淡季，基本面偏弱。郑糖1月合约短期弱反弹调整，中长期沽空，1-5月反套。
• 棉花：宏观降息预期强烈，但巴西棉上市压力仍存。郑棉14000点位有压力。

金属及能化

• 铜铝：库存下降但力度不大，供给端逐渐见顶。铝下游消费复合肥开工率上升但原料采购受限。供需博弈下，铜铝暂时低位震荡。
• 烧碱：现货价格小涨。山东低浓度碱库存低，液氯价格低，价格有支撑；江苏高浓度碱外盘报价小幅上调。期货市场无仓单压力。
• 焦煤焦炭：焦煤询盘冷清，焦企开始提降。钢价上涨，双焦短时趋稳。
• 氧化铝：基本面转向供需平衡，短期高位震荡。
• 黑色系：锰硅表现弱于双硅。钢厂原料库存低，若旺季需求改善可期待。

金融衍生品

• 股指期权：美联储释放降息信号，国内流动性变化、基差调整等需关注。
• 商品期权：波动率下降。程序化交易可能导致市场波动看似趋缓，但需关注具体品种情况。
• 趋势投资者：可逢低买入牛市价差策略，卖出跨式策略做空波动率。

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