20251211-中邮证券-北方华创-002371.SZ-国产替代持续加速_平台化发展效果显著_6页_837kb

北方华创（002371）投资分析总结

股票评级：买入，维持
投资要点：

• 国产替代进程加速，平台化发展战略效果显著，受益于晶圆厂区域化趋势和AI芯片需求增长。
• 全球半导体设备市场预计2026-2028年间支出达1，380亿美元，中国大陆贡献940亿美元，Memory领域投资1，360亿美元。
• 先进技术如GAA晶体管和背面供电推动设备需求，预计刻蚀设备用量占比升至35%，价值量增长12%。

财务预测：

• 2025年预计收入398亿元，归母净利润61亿元。
• 2026年预计收入503亿元，增长率33.48%；净利润84亿元。
• 2027年预计收入613亿元，增长率26.20%；净利润111亿元。
• 每股收益从2025年的8.46元增至2027年的15.34元，市盈率从54.21降至29.88。

风险因素：

• 人力资源风险、供应链风险、技术更新风险、市场需求波动风险和并购整合风险。

其他信息：

• 公司2025年股票期权激励计划草案，授予2，306名员工期权，摊销成本约21亿元，以增强中长期激励。
• 延伸阅读：报告免责声明和详细财务数据。