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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，重点分析了近期港股市场表现及消费行业动态，同时对汽车行业、纺织服装行业和博彩行业进行了详细点评与投资建议。报告指出，人民币汇率的走弱对港股整体表现构成压制，但央行的政策调整已带来一定反弹。消费板块虽整体表现疲软，但相对跑赢大盘，尤其在非必需性消费业中表现更为突出。

主要观点

1. 人民币汇率影响

• 近期表现：港股三大指数昨日高开低走，恒生指数小幅收涨0.33%，恒生科技指数上涨2.87%，恒生国企指数上涨0.94%。
• 汇率贬值原因：
  • 国内疫情防控措施收紧，影响出口结汇；
  • 中美货币政策错位及利差周期性变化；
  • 二季度美联储加息及缩表预期。
• 央行应对措施：下调外汇存款准备金率1个百分点，短期缓解贬值预期，但难以逆转趋势。
• 未来展望：国内复工复产政策将有助于出口恢复，但全球贸易增速下行及海外供应压力缓解，出口增速下行趋势确定。

2. 消费行业动态

• 市场表现：上周恒生指数下跌4.09%，消费板块整体表现不佳，但跑赢大盘。
• 板块表现：
  • 非必需性消费业下跌2.69%，PE(TTM)为102倍，估值仍高；
  • 必需性消费业下跌0.51%，PE(TTM)为20倍，估值处于中等水平。
• 投资建议：关注基本面稳健的头部企业，如安踏体育、李宁等。

3. 行业涨跌情况

• 汽车行业：
  • 福耀玻璃（3606.HK）上涨5.8%；
  • 小鹏汽车（9868.HK）下跌12.3%；
  • 风险提示：疫情加重、原材料涨价、芯片短缺。
• 纺织服装行业：
  • 波司登（3998.HK）上涨13.84%；
  • 穷家时尚（3709.HK）下跌超9%；
  • 风险提示：原材料及海运成本上升、库存积压、行业竞争加剧。
• 博彩行业：
  • 澳门博彩板块平均下跌7.8%；
  • 银河娱乐（27.HK）跌幅最小（4.23%），永利澳门（1128.HK）跌幅最大（10.56%）；
  • 风险提示：澳门疫情反复、博企现金流动性转差。

关键信息

• 投资建议：

  • 汽车行业：长城汽车（2333.HK）、比亚迪（1211.HK）；
  • 纺织服装行业：安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）、特步国际（1368.HK）、361度（1361.HK）；
  • 博彩行业：关注银河娱乐（27.HK）等安全性较高的股票。

• 风险提示：

  • 汽车行业：疫情、原材料、芯片短缺；
  • 纺织服装行业：成本上升、库存积压、竞争加剧；
  • 博彩行业：澳门疫情反复、流动性风险。

免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议；
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公司评级体系

• 收益评级：
  • 买入：预期未来6个月收益率15%以上；
  • 增持：预期未来6个月收益率5%至15%；
  • 中性：预期未来6个月收益率-5%至5%；
  • 减持：预期未来6个月收益率-5%至-15%；
  • 卖出：预期未来6个月收益率-15%以下。

规范性披露

• 报告分析员及其关联方未担任相关上市公司董事或高级职员；
• 未拥有相关公司财务权益；
• 安信国际对相关公司财务权益占比低于1%或无权益。