20180527-浙商证券-1-4月工业企业利润数据点评_PPI反弹促工业企业利润增速加快_7页_1mb

工业企业利润增速加快分析总结

核心内容

本报告分析了2023年1-4月中国规模以上工业企业利润数据，指出整体利润增速有所加快，并探讨了其背后的主要驱动因素。同时，报告预测了二季度企业利润增速的走势，并对相关行业进行了点评。

主要观点

• 利润增速加快：1-4月规上工业企业利润总额为21271.7亿元，同比增长15%，比1-3月加快3.4个百分点。
• 行业结构分化：利润增速改善主要来源于采矿业和制造业，其中采矿业利润增长39%，制造业增长12%。
• 成本与营收同步增长：主营业务收入同比增长10.5%，主营业务成本同比增长10.2%，收入利润率同比提高0.24个百分点。
• 库存与杠杆下降：产成品周转天数同比下降0.5天，资产负债率同比下降0.7个百分点。
• 二季度利润增速预期稳定：由于PPI与原材料价格的背离，预计二季度企业利润增速将维持当前水平，下半年逐步下行。

关键信息

1. 利润总额增长情况

• 1-4月利润总额：21271.7亿元，同比增长15%。
• 增速变化：比1-3月加快3.4个百分点。

2. 行业利润增速改善

（1）采矿业

• 整体增长：利润总额同比增长39%，前值为36.1%。
• 细分行业：
  • 石油和天然气开采业：4月累计增速上升至2.1倍。
  • 煤炭开采和洗选业：利润总额增速小幅下滑至15.5%。

（2）制造业

• 整体增长：利润总额同比增长12%，前值为8.2%。
• 行业分化：
  • 增长显著行业：造纸业、石油加工业、钢铁业、通用专用设备业、仪器仪表业，增幅超过5个百分点。
  • 下滑明显行业：食品制造业、医药制造业，利润增速下滑5-6个百分点。

（3）电力业

• 火电利润改善：受益于煤炭价格下降及用电量小幅增长。
• 燃气生产供应业：利润增速上升至26%，因煤改气政策推动。

3. 营收与库存变化

• 主营业务收入：同比增长10.5%。
• 主营业务成本：同比增长10.2%。
• 收入利润率：6.24%，同比提高0.24个百分点。
• 产成品周转天数：16.4天，同比下降0.5天。
• 资产负债率：56.5%，同比下降0.7个百分点。

4. 二季度利润增速预测

• PPI与原材料价格背离：4月工业出厂品价格增速与原材料价格增速差距扩大，推动利润反弹。
• 价格走势：
  • 煤炭、铁矿石价格较4月下滑。
  • 原油价格继续上行。
• 行业预测：
  • 石油天然气开采业、石油加工业、电力业：利润增速预计继续上行。
  • 钢铁业：若基建、房地产建设增速恢复，利润增速或维持高位。
• 整体趋势：二季度PPI增速为全年高点，预计5月利润累计增速保持现有水平，下半年逐步下行。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对于沪深300指数涨幅+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数涨幅+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。

风险提示

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性与完整性。
• 投资者应独立评估信息，结合自身情况做出决策。
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数据支持

• 数据来源：WIND、浙商证券研究所
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结论

1-4月工业企业利润总额增长显著，主要受益于采矿业和制造业利润的反弹。其中，石油和天然气开采业、钢铁业、电力业等表现突出。二季度利润增速预计保持稳定，下半年将逐步放缓。投资者应关注行业动态与政策变化，理性决策。