20250427-国盛证券-富佳股份-603219.SH-24年业绩承压_25Q1收入高增_3页_751kb
报告摘要
富佳股份（603219.SH）2024年及2025年一季度业绩分析总结
核心内容概览
富佳股份（603219.SH）在2024年面临业绩承压，但2025年第一季度收入实现显著增长，显示公司业务在复苏。公司整体收入和利润在2025年预计将继续稳步提升，分析师维持“增持”评级。
2024年及2025Q1业绩表现
2024年全年业绩
- 营业收入：27.0亿元，同比增长0.34%
- 归母净利润：1.8亿元，同比下降30.6%
- 2024年第四季度：
- 营业收入：8.4亿元，同比增长6.5%
- 归母净利润：0.36亿元，同比下降45.2%
2025年第一季度业绩
- 营业收入：6.8亿元，同比增长60.1%
- 归母净利润：0.53亿元，同比增长7.9%
业务结构分析
分产品收入表现
| 产品类别 | 2024年收入（亿元） | 同比变化 |
|---|---|---|
| 无线锂电吸尘器 | 13.0 | -8.5% |
| 有线吸尘器 | 9.1 | +24.6% |
| 电机 | 0.17 | +9.5% |
| 扫地机器人 | 0.3 | -50.3% |
| 储能产品 | 0.53 | -81.7% |
| 配件及其他 | 3.1 | +157.8% |
分区域收入表现
| 区域 | 2024年收入（亿元） | 同比变化 |
|---|---|---|
| 国外 | 22.1 | +13.8% |
| 国内 | 4.1 | -41.1% |
盈利能力分析
2024年毛利率及费用率
- 毛利率：15.9%，同比下降4.3个百分点
- 销售费用率：0.6%，同比上升0.1个百分点
- 管理费用率：3.8%，同比上升0.2个百分点
- 研发费用率：3.9%，同比上升0.1个百分点
- 财务费用率：-1.3%，同比下降0.3个百分点
- 净利率：6.5%，同比下降3.4个百分点
2025Q1毛利率及费用率
- 毛利率：15.1%，同比下降5.3个百分点
- 销售费用率：0.5%，同比下降0.3个百分点
- 管理费用率：3.8%，同比下降1.6个百分点
- 研发费用率：3.6%，同比下降1.7个百分点
- 财务费用率：0.4%，同比上升2.8个百分点
- 净利率：8.3%，同比下降3.1个百分点
盈利预测与投资建议
- 2025-2027年归母净利润预测：2.12 / 2.49 / 2.89亿元，同比增长分别为16.8%、17.6%、16.2%
- EPS（最新摊薄）：0.38 / 0.44 / 0.52元/股
- 分析师评级：增持（维持）
财务指标概览
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 26.93 | 27.02 | 33.87 | 39.12 | 44.82 |
| 归母净利润（亿元） | 2.61 | 1.81 | 2.12 | 2.49 | 2.89 |
| P/E（倍） | 30.2 | 43.5 | 37.2 | 31.7 | 27.2 |
| P/B（倍） | 4.9 | 4.9 | 4.7 | 4.4 | 4.1 |
主要财务比率
| 比率 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 20.2 | 15.9 | 16.0 | 16.1 | 16.4 |
| 净利率（%） | 9.7 | 6.7 | 6.2 | 6.4 | 6.5 |
| ROE（%） | 16.3 | 11.4 | 12.5 | 13.9 | 15.1 |
| ROIC（%） | 14.1 | 8.1 | 11.4 | 12.7 | 13.9 |
| 资产负债率（%） | 39.5 | 44.4 | 45.3 | 46.9 | 48.2 |
风险提示
- 拓品不及预期
- 市场竞争激烈
- 原材料价格波动
- 汇率波动
结论
富佳股份在2024年面临收入增长放缓及盈利承压的挑战，但2025年第一季度收入大幅增长，显示出业务复苏迹象。未来三年盈利预计稳步提升，分析师维持“增持”评级，建议投资者关注其在行业中的增长潜力。同时，需警惕市场竞争、原材料成本及汇率波动等风险因素。
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