电力现货市场投资框架-20231118-中邮证券-36页_2mb

一、核心观点

• 从“电视角”转向“碳视角”：新型电力系统以降低碳排放为核心驱动，通过数字化实现系统优化，保障能源安全与清洁转型。

• “五大投资逻辑线”：

  1. 计量系统升级：现货市场对高精度电表的需求激增，计量体系变革是市场落地前提。
  2. 虚拟电厂催化：政策推动工商业用户参与需求响应，虚拟电厂聚合分布式资源将打开市场空间。
  3. CCER重启：“欧盟碳关税”加速电碳联动，CCER重启重塑绿色电力价值链条。
  4. 储能产品力提升：随着储能参与方式多样化（现货套利、容量租赁、辅助服务），产品力成为投资核心。
  5. 火电灵活性改造：煤电深调需求增长，容量电价机制试点推进，改造空间广阔。

二、投资建议

• 关注板块：电力计量、虚拟电厂聚合商、储能系统集成商、碳资产服务、火电灵活性改造标的。

1. 计量系统

• 市场驱动：电力现货市场对15分钟级计量的高精度需求，加快电表改造进程。
• 标的公司：
  • 林洋能源、炬华科技、海兴电力（002128）——电表设计与改造龙头。

2. 虚拟电厂

• 政策驱动：国家推动需求响应常态化，虚拟电厂对分布式资源的聚合能力将受益。
• 标的公司：
  • 金智科技、晶科科技、国能日新、东方电子（000700）——技术平台与聚合服务布局领先。

3. 储能

• 场景创新：独立储能通过现货套利（山东、山西）、容量补偿和辅助服务盈利。
• 标的公司：
  • 林洋能源（电表+储能集成）、南网科技、苏文电能（能量管理和平台建设）。

4. CCER重启

• “欧盟碳关税”倒逼碳市场重启，CCER机制对接绿证与碳交易，源头碳足迹认证标准化助推。

5. 火电灵活性改造

• 煤电深调需求：容量电价与灵活性改造并行，传统能源转型核心。
• 标的公司：
  • 宝馨科技、西子洁能（设备制造商与工程总包能力建设）。

三、核心风险

• 电力市场机制推进不及预期
• CCER重启进度与碳关税政策落地不确定性
• 火电灵活性改造进展与补贴资金到位时间