核心内容
长鑫科技是一家专注于半导体集成线路的公司，尤其在DRAM制造领域占据重要地位。作为中国第一、全球第四的DRAM制造商，公司在全球半导体行业中具有显著的竞争力，尤其是在国产替代方面。
主要观点
- 业绩表现突出：2026年上半年，公司实现营业收入1503亿元，同比增长874%；归母净利润776亿元，实现扭亏为盈；扣非后净利润788亿元，净利率超过50%，盈利能力达到全球顶尖水平。
- 盈利能力强劲：公司综合毛利率高达84.84%，显示其在产品定价和成本控制方面具有显著优势。
- 行业景气度高：受益于全球DRAM超级周期，特别是北美AI数据中心的建设，DRAM产品供不应求，价格持续上涨，推动公司业绩快速增长。
- 未来增长潜力大：预计公司2026-2028年净利润分别为1997亿元、3103亿元和3691亿元，同比增长分别为105倍、55.3%和18.97%。未来三年的EPS分别为2.94元、4.57元和5.44元，显示其强劲的成长性。
- 估值相对较低：当前股价对应2026-2028年PE分别为20倍、13倍和11倍，相较于行业平均水平，估值具有吸引力。
- 投资建议：基于业绩表现和未来增长潜力，给予“买进”评级，潜在上涨空间在15%至35%之间。
关键信息
公司基本面
- 产业别：半导体集成线路
- A股价（2026/8/28）：58.60元
- 上证指数（2026/8/28）：3952.18
- 股价12个月高/低：61.8/38.11元
- 总发行股数（百万）：67884.10
- A股数（百万）：4503.04
- A市值（亿元）：2638.78
- 主要股东：合肥清辉集电企业管理合伙企业(有限合伙)，持股比例19.21%
- 每股净值：2.83元
- 股价/账面净值：20.68倍
- 股价涨跌（一个月）：8.6%
盈利预测
| 年份 |
净利润（亿元） |
同比增减 |
EPS（元） |
| 2024 |
-71.45 |
#DIV/0! |
-0.11 |
| 2025F |
18.75 |
-126.2% |
0.03 |
| 2026F |
1997.32 |
10553.2% |
2.94 |
| 2027F |
3102.81 |
55.3% |
4.57 |
| 2028F |
3691.40 |
18.97% |
5.44 |
市盈率与股息率
| 年份 |
市盈率（P/E） |
股息率（Yield） |
| 2024 |
-556.8 |
0.07% |
| 2025F |
2121.8 |
0.17% |
| 2026F |
19.9 |
0.26% |
| 2027F |
12.8 |
0.31% |
| 2028F |
10.78 |
0.34% |
投资评等说明
| 评等 |
潜在上涨空间 |
| 强力买进 |
≥35% |
| 买进 |
15% ≤ 潜在上涨空间 < 35% |
| 区间操作 |
5% ≤ 潜在上涨空间 < 15% |
| 中立 |
无法由基本面给予投资评等预期，近期股价将处于盘整，建议降低持股 |
风险提示
- AI需求下降：若AI产业需求不及预期，可能影响DRAM市场景气度，进而影响公司业绩。
附录
合并损益表（单位：百万元）
| 项目 |
2024 |
2025F |
2026F |
2027F |
2028F |
| 营业收入 |
24178 |
61799 |
325238 |
493163 |
584709 |
| 营业利润 |
-8969 |
7721 |
228197 |
356299 |
429177 |
合并资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2024 |
2025F |
2026F |
2027F |
2028F |
| 货币资金 |
42699 |
37988 |
13024 |
39623 |
72185 |
| 资产总计 |
271599 |
344186 |
458493 |
641036 |
934501 |
合并现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2024 |
2025F |
2026F |
2027F |
2028F |
| 经营活动产生的现金流量净额 |
6897 |
36520 |
134502 |
25139 |
30776 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 |
77214 |
46121 |
44813 |
27098 |
18783 |
总结
长鑫科技凭借在DRAM制造领域的领先地位，以及全球超级周期带来的市场景气度，展现出强劲的盈利能力和成长潜力。当前估值相对较低，具备较大的投资价值，建议投资者关注其未来增长机会。然而，需警惕AI产业需求波动带来的市场风险。