20250428-国证国际证券-博雷顿-01333.HK-博雷顿IPO点评报告_2页_573kb

博雷顿IPO点评报告摘要
博雷顿是中国新能源电动工程机械提供商，2022年至2024年收入分别为36亿、46亿、64亿人民币，同期净亏损为18亿、23亿、27亿。核心产品为电动宽体自卸车和电动装载机，2024年营收占比分别为57.4%和35.3%，其中电动宽体自卸车出货量从59台增至307台（复合年增长率128.1%），电动装载机出货量从326台增至450台（复合年增长率17.5%）。公司为新能源宽体自卸车及装载机制造商中唯一纯新能源企业，市场份额分别为18.3%和38%。

工程机械行业持续高速增长，中国主要类别市场规模预计从2024年的1827亿元增至2029年的3360亿元（复合年增长率130%）。新能源工程机械市场从2020年的235亿元扩张至2024年的540亿元（复合年增长率23.2%），且预计2029年达1242亿元（复合年增长率18.1%）。目前电动工程机械技术成熟，为其主流产品。

博雷顿作为行业先驱，其电动装载机于2020年7月获国家工程机械质量检验检测中心认证，并被工信部列为专精特新“重点小巨人”企业。截至2024年底，公司拥有131项授权专利及82项待审批专利申请，技术积累深厚。

行业面临技术快速迭代、价格竞争激烈、政策法规变动及客户需求变化等挑战。同时，新能源工程机械的推广需克服传统设备惯性及基础设施配套不足问题。

在IPO方面，博雷顿引入基石投资者香港欣威（欣旺达全资）及长风基金，合计认购6350万港元（占发行股数27%），禁售期9个月。发行价18港元，发行后总市值约683亿港元（不含超额配售），市销率100倍高于徐工机械、柳工等同行。港股近期打新热度较高，综合评级为“48”。

报告强调，博雷顿虽已占据市场份额，但需应对行业竞争与政策不确定性。其技术优势或可支撑长期增长，但当前市销率较高可能反映市场对其估值分歧。投资者需注意港股市场波动风险及投资决策的独立性。