20221031-银河期货-聚烯烃2022年11月月报_仍旧是累库格局_逢高沽空为主_12页_1mb

聚烯烃11月月报总结

核心内容

本报告分析了聚烯烃（PE和PP）在2022年11月的市场走势、供需格局及未来展望。报告指出，聚烯烃市场在10月呈现冲高后震荡下行的趋势，主要由于需求端疲软和供应端压力增加。

主要观点

• 供应端压力加大：聚烯烃存量装置负荷已恢复至高位，11-12月将面临广东石化、海南炼化等新产能投放，预计新增PE产能180万吨、PP产能100万吨，进口增量逐步体现，整体供应压力将显著上升。
• 需求端不乐观：房地产、家电等终端需求未见明显改善，对聚烯烃需求形成拖累。此外，多地疫情反弹，尤其是山东等需求大省，对市场造成明显利空。
• 库存与基差：当前聚烯烃库存偏低，基差较强，短期价格或有阶段性修复，但上涨空间有限。
• 外需走弱：受海外通胀和加息影响，外需持续走弱。外盘价格自4月底以来持续下滑，尽管10月外商检修缓解了部分压力，但年底仍有清库压力，进口量可能增加。

关键信息

10月行情回顾

• PP主力月度下跌7.39%，塑料主力月度下跌6.38%。
• 节后PP和塑料现货价格小幅上涨（3%-4%），但随后开启下跌趋势。
• 内需疲软：房地产表现不佳，家电内需承压，外需在加息背景下走弱。
• 进口上升：9月PE进口量121.4万吨，环比增加4.2%，PP进口量49万吨，环比增加37.7%。
• 出口下滑：PE和PP出口量连续多月环比下降，出口压力较大。

产能与产量数据

• PE产量：10月预计234.8万吨，环比增加6.9%，同比增长11.8%，累计同比增长12.2%。
• PP产量：10月预计264.4万吨，环比增加11.1%，同比增长8.3%，累计同比增长4.6%。
• 检修损失：10月PE检修损失15.3万吨，环比下降8.6万吨；PP检修损失28万吨，环比下降13万吨。
• 新产能投放：
  • PE：广东揭阳石化120万吨、海南炼化60万吨，预计11-12月投产。
  • PP：广东石化60万吨、海南炼化50万吨，预计11-12月投产。
• 进口与出口：
  • PE：9月进口量121.4万吨，出口量4.9万吨。
  • PP：9月进口量49万吨，出口量4.8万吨。

行情展望

• 库存趋势：11-12月仍为累库格局，库存水平预计上升。
• 价格策略：建议以逢高沽空为主，因供应压力增加和需求端疲软，价格缺乏上涨动力。
• 季节性影响：“金九银十”结束，聚烯烃下游需求将季节性走弱。
• 疫情冲击：多地疫情反弹，尤其对山东等需求大省造成明显影响。

行情图表与数据

• 图1：聚烯烃2022年10月冲高后震荡下行。
• 图2-图7：PE和PP月度产量、检修损失、周度负荷及进口利润走势。
• 图8-图15：PE和PP进口、出口走势及外盘价格走势。
• 图16-图17：PE和PP进口利润走势。
• 图18-图19：PE和PP外盘价格走势。
• 图20-图23：PE和PP月度需求季节性及下游平均开工率。
• 图24-图32：塑编、注塑、BOPP、农膜、包装膜、单丝、管材、中空等行业开工率。
• 图33-图34：PE和PP库存走势。

投资建议

• 策略：逢高沽空为主。
• 理由：供应端压力持续增加，需求端未见明显改善，库存将逐步累积，价格缺乏上涨动力。

作者信息

• 研究员：周琴
• 期货从业证号：F3076447
• 投资咨询从业证号：Z0015943
• 联系方式：021-65789376，zhouqin_qh@chinastock.com.cn

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