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保隆科技（603197.SH）2026年上半年业绩与业务发展总结

核心内容

保隆科技在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到46.84亿元，同比增长18.59%；归母净利润达到2.64亿元，同比增长95.79%。公司盈利能力大幅提升，其中26Q2营收24.44亿元，同比增长19.54%；归母净利润1.92亿元，同比增长386.31%。2026Q2毛利率为22.81%，同比提升2.33个百分点，净利率为7.86%，同比提升5.90个百分点。公司盈利持续向好，主要受益于经营能力改善及参股公司上市带来的投资收益。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2026年上半年公司归母净利润同比增长96%，显示盈利能力大幅修复。
• 业务布局多元：公司通过多业务布局，如TPMS、空气悬架、传感器等，实现营收增速持续超越行业。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率均实现同比提升，反映出公司成本控制和产品附加值的提升。
• 盈利能力提升因素：公司经营能力增强，有效抵御原材料波动风险；参股公司上市带来的公允价值变动收益显著。
• 费用率优化：2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.99%、4.75%、7.12%、2.05%，同比分别下降0.24、持平、下降0.66、上升1.65个百分点，费用控制能力有所提升。
• 全球化布局加速：公司积极推进全球本地化生产布局，包括匈牙利、泰国、美国等地，以应对中美贸易风险和国际客户对供应链安全的需求。
• 空悬业务加速发展：公司空气悬架业务收入11.11亿元，同比增长74.43%，且获得多家高端车型定点，预计2026年空悬系统年搭载交付规模有望冲刺300万台，对应市场规模约240亿元。
• 传感器布局完善：公司已形成6类40种车身传感器布局，覆盖传感器平均单车价值量约1000元，同时切入环境传感器和域控领域。
• TPMS业务稳步增长：公司TPMS业务收入12.48亿元，占公司营收比例27.33%，稳居国内市场份额第一。
• 研发投入持续加大：2026年上半年研发投入占比达6.93%，公司及子公司拥有946项有效授权专利，持续聚焦新技术、新材料、新工艺。
• 投资建议：维持盈利预测，预计2026/2027/2028年净利润分别为3.80亿元、4.60亿元、5.36亿元，维持“优于大市”评级。

关键信息

业务表现

• TPMS业务：收入12.48亿元，同比增长3.28%。
• 金属管件业务：收入7.91亿元，同比增长6.44%。
• 气门嘴及配件业务：收入3.89亿元，同比下降2.88%。
• 空气悬架业务：收入11.11亿元，同比增长74.43%。
• 汽车传感器业务：收入3.85亿元，同比增长4.69%。

财务指标

• 营业收入：预计2026年为105.73亿元，同比增长20.9%。
• 净利润：预计2026年为38亿元，同比增长78.9%。
• 每股收益：预计2026年为1.78元，同比增长78.9%。
• 毛利率：预计2026年为23%，同比提升。
• 净利率：预计2026年为11.0%，同比提升。
• ROE：预计2026年为11.0%，同比提升。
• 市盈率（PE）：预计2026年为18.7，同比下降。
• 市净率（PB）：预计2026年为2.06，同比下降。
• EV/EBITDA：预计2026年为14.9，同比下降。
• 资产负债率：预计2026年为76%，持续上升。

在手订单

• 空气悬架系统：已披露在手订单超140亿元，具备供应集成空气悬架能力。
• 空悬系统产能：2028年规划产能预计覆盖484万支空气弹簧减振器总成及独立式空气弹簧、100万支空气供给单元、104万支悬架控制器、270万只储气罐、432万支商用车空簧产能需求。

传感器布局

• 传感器品类：公司已形成6类40种传感器布局，包括压力类、光学类、速度类、位置类、加速度类、电流类。
• 技术实力：公司自研+并购形成完整布局，技术实力领先，产品覆盖广泛。

市场拓展

• 客户拓展：公司与大众、奥迪、保时捷、宝马、奔驰、丰田、上汽、东风、长安、一汽等国内外成熟车企建立长期、稳定供货关系。
• 海外订单：公司空气悬架业务海外订单加速突破，已获得欧洲某知名主机厂全新平台项目定点。

风险提示

• 中美贸易风险：可能影响公司海外业务拓展。
• TPMS降价风险：可能影响公司盈利能力。
• 客户价格战持续风险：可能影响公司毛利率。
• 智能驾驶业务不及预期的风险：可能影响公司未来发展。

投资建议

• 维持“优于大市”评级：基于公司全球TPMS龙头地位稳固，空悬、智能驾驶、传感器等业务发展迅速，营收快速增长。
• 盈利预测：预计2026/2027/2028年净利润分别为3.80亿元、4.60亿元、5.36亿元。

业务发展亮点

• 空气悬架业务：公司已形成空气弹簧、减震器、供气单元、主动悬架电液泵等产品布局，获得多家高端车型定点，订单需求释放迅速。
• 传感器业务：公司自研+并购形成6类40种产品布局，覆盖传感器平均单车价值量约1000元，技术实力领先。
• TPMS业务：公司TPMS业务稳居国内市场份额第一，2026年上半年收入12.48亿元，占公司营收比例27.33%。
• 气门嘴业务：公司是全球最大的轮胎气门嘴企业之一，产品技术实力显著。
• 研发投入：2026年上半年研发投入占营收比例6.93%，公司及子公司拥有946项有效授权专利，持续聚焦新技术、新材料、新工艺。

财务预测与估值

指标	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	70.25	87.47	105.73	127.47	152.39
净利润（亿元）	30.3	21.3	38.0	46.0	53.6
每股收益（元）	1.43	1.00	1.78	2.15	2.51
毛利率	25%	21%	23%	23%	22%
EBIT Margin	7%	6%	8%	8%	8%
ROE	9.46%	6.54%	11%	12%	13%
市盈率（PE）	23.3	33.4	18.7	15.4	13.2
市净率（PB）	2.20	2.18	2.06	1.91	1.76
EV/EBITDA	18.2	18.8	14.9	13.3	12.6

财务健康状况

• 资产负债率：预计2026年为76%，持续上升。
• 现金及现金等价物：预计2026年为435亿元，保持稳定。
• 应收款项：预计2026年为3531亿元，保持增长。
• 存货净额：预计2026年为3160亿元，保持增长。
• 投资收益：预计2026年为1亿元，同比增长。
• 财务费用：预计2026年为227亿元，同比增长。
• 资本开支：预计2026年为834亿元，保持增长。

投资建议

• 维持“优于大市”评级：公司业绩表现优异，业务布局多元，盈利能力持续向好。
• 盈利预测：预计2026/2027/2028年净利润分别为3.80亿元、4.60亿元、5.36亿元，维持“优于大市”评级。

风险提示

• 中美贸易风险：可能影响公司海外业务拓展。
• TPMS降价风险：可能影响公司盈利能力。
• 客户价格战持续风险：可能影响公司毛利率。
• 智能驾驶业务不及预期的风险：可能影响公司未来发展。

结论

保隆科技在2026年上半年业绩表现亮眼，盈利能力显著提升，业务布局多元，全球化加速推进，空悬业务和传感器业务发展迅速，研发投入持续加大，财务状况稳健，公司未来增长空间广阔，维持“优于大市”评级。