20240506-浦银国际证券-月度宏观洞察_探究美联储的降息逻辑变化_12页_1mb

美联储在4月美国联邦储备委员会(美联储)的货币政策态度发生了显著转变，从此前的偏鸽派转向偏鹰派。这一变化主要受居高不下的通胀率和一季度实体经济数据支撑的影响。报告显示，3月核心CPI和PCE通胀率反弹，削弱了美联储对通胀下行的信心，而GDP数据表明内需强劲，增加了金融条件放松的风险。

展望未来，美联储可能在第三季度开始降息，但前提是核心通胀波动下行且经济动能转弱。如果劳动力市场数据表现疲软，降息可能提前至7月；但若所有数据维持强劲，全年无降息的可能性达10%。同时，美联储对硬着陆的担忧上升，因劳动力市场数据开始收敛，消费和投资动能可能不可持续。政策不确定性可能导致金融市场波动，年末美元指数预测上调至102以上，10年期美国国债收益率预计维持在4%左右。

报告强调，降息延迟可能加剧风险，包括经济衰退或地缘政治因素引发的再通胀。分析师建议投资者关注数据变化，委婉征收专业意见。总体而言，美联储的鹰派立场短期内维持，但下半年降息概率仍有60%，需警惕经济硬着落风险。