安防行业2019年2月跟踪报告：雪亮工程助推安防中标表现，关注海外安防景气度趋势-20190305-招商证券-14页_1mb

报告摘要

本报告分析了2019年2月政府安防项目的招中标情况，指出尽管当月招标金额同比下降，但中标金额同比显著增长。同时，报告关注了中美贸易摩擦对安防行业的影响，以及雪亮工程和平安城市项目的持续推动对行业发展的积极意义。重点推荐海康威视和大华股份作为安防行业的龙头公司。

2月招中标数据：
- 招标金额为23.97亿元，同比下降30.06%。
- 中标金额为56.11亿元，同比上升20.50%。
- 剔除扰动项后，招中标金额分别为21.84亿元及49.57亿元，同比下降25.13% / 上升50.62%。
- 2月份中标数据显著增长，主要受2018年Q4大型PPP项目落地影响。
大型项目表现：
- 2月大型项目招中标金额分别为4.75亿 / 26.10亿，同比下降43.72% / 12.00%。
- 部分大型项目在2019年4月落地，需拉长时间观察招中标趋势。
平安城市与雪亮工程：
- 平安城市招中标金额分别为14.02亿 / 20.72亿，同比上升27.18% / 75.31%。
- 雪亮工程在2月招中标金额分别为6.27亿 / 4.04亿，同比增长269% / 187%。
- 雪亮工程占平安城市招中标金额比例为44.7% / 19.5%，显示其对行业增长的带动作用。
行业热点事件：
- 海康大华部分渠道产品出现小幅涨价，主要集中在渠道端。
- 中央一号文件再次强调农村“雪亮工程”建设，推动其发展。
- 中美贸易摩擦缓和，取消加征关税计划，对安防板块市场情绪产生积极影响。

政策推动：
- 雪亮工程有2020年公共监控“全覆盖”的刚性要求，2019年2月招中标金额显著增长。
- 中央一号文件再次提及雪亮工程，表明政策支持力度持续增强。
企业动态：
- 海康威视2018年全年营收498.10亿元，同比增长18.86%；归母净利113.36亿元，同比增长20.46%。
- 大华股份2018年全年营收236.66亿元，同比增长25.58%；归母净利25.32亿元，同比增长6.42%。
- 2019年海外业务有望恢复，国内政府订单回款情况改善。
财务表现：
- 海康威视四季度营收增速略低于预期，但净利润增速符合预期，受益于税收新政。
- 大华股份四季度营收增速超出悲观预期，但营业利润率有所下滑，主要受期间费用率影响。

重点推荐：海康威视与大华股份。
理由：
- 行业景气度持续提升，雪亮工程和平安城市项目带动需求增长。
- 中美贸易摩擦缓和，海外业务回暖。
- 国内政府订单回款预期改善，有助于业绩释放。
- 长期竞争力强，具备成长潜力。

行业投资评级：推荐，行业基本面向好，预计行业指数将跑赢沪深300指数。
公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
- 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间。
- 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

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