食品饮料行业：双汇屠宰业务超预期，继续关注猪价变化-20190319-东北证券-12页_1mb

食品饮料行业动态报告总结

核心内容

本报告聚焦于2019年3月19日发布的食品饮料行业动态，重点分析了双汇发展2018年年报表现、市场走势、行业数据及重要研报，同时提及相关行业要闻、公司公告与下周大事提醒。

主要观点

双汇发展表现亮眼

• 年报表现：双汇发展2018年全年屠宰收入达589.17亿元，同比下降4.9%，但毛利率提升2.89个百分点至9.95%。
• 屠宰量增长：全年屠宰量达1630.56万头，同比增长14.27%，Q4头均利润达84.7元，创历史新高。
• 应对策略：为应对下半年可能的高猪价，公司计划保持高开工率并增加美国进口，以平滑全年成本。

市场回顾

• 整体上涨：食品饮料板块本周上涨5.44%，显著高于上证综指（1.77%）和沪深300（1.82%）。
• 子板块表现：白酒上涨6.81%，软饮料上涨7.51%，肉制品上涨4.77%；乳品板块微跌0.63%。
• 个股表现：涨幅前五为佳隆股份（28.93%）、华宝股份（21.10%）、今世缘（20.56%）、香飘飘（20.06%）、顺鑫农业（18.16%）；跌幅前五为新乳业（-17.57%）、燕塘乳业（-7.84%）、庄园牧场（-3.60%）、盐津铺子（-3.42%）、百润股份（-2.91%）。

估值与行业数据

• 行业估值：食品饮料行业市盈率为28.82X，子行业市盈率差异较大，其中白酒为27.75X，啤酒为41.11X，软饮料为19.02X。
• 价格跟踪：白酒价格稳定，飞天茅台、五粮液等品牌价格未变；生鲜乳主产区均价为3.61元/千克，同比增长4.30%；生猪价格为12.91元/千克，同比上涨2.1%，环比上涨1.8%；仔猪价格上涨9.6%，猪肉价格上涨8.37%。

关键信息

行业趋势

• 屠宰行业：环保督查常态化和产销区分化有助于提升行业集中度，双汇作为龙头有望获得生猪定价权。
• 乳制品行业：未来五年乳制品消费量预计保持5%复合增长，行业集中度将加速提升。
• 调味品行业：需求价格弹性弱，提价容易，预计未来存在价格增速超过20%的可能。
• 宠物行业：中国宠物市场增长迅速，未来三年复合增长率超15%，内资品牌具备竞争优势。

重点公司财务数据

行业要闻

• 酒业：新中式白酒产品入选京东热门好物榜单；茅台取消定制酒授权，酒鬼酒利润承压。
• 奶粉业：国货奶粉市场份额上升，销售额增长加快。
• 水果业：谊品生鲜完成腾讯入股，融资金额达48460.827万元。
• 宠物行业：佩蒂股份布局国内外双轮驱动，内资品牌迎来发展机遇。

公司公告

• 百洋股份：计划投资参股桂林银行，金额4050万元。
• 伊利股份：拟购买办公楼，投资约1.87亿元。
• 香飘飘：股东质押980万股公司股份。
• 涪陵榨菜：股东减持497.3万股。
• 顺鑫农业：2014年非公开发行股票，募集17.02亿元。
• 绝味食品：发行可转债，规模10亿元。
• 星湖科技：罗宁先生辞去董事职务。

下周大事提醒

• 股东大会：汤臣倍健、伊利股份、中炬高新等公司将召开股东大会。
• 临时股东大会：威龙股份、加加食品、舍得酒业等公司也将召开临时股东大会。

风险提示

• 食品安全风险：可能对行业造成冲击。
• 宏观经济放缓：影响消费能力和行业增长。

重要声明

本报告由东北证券制作，仅向客户发布。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告内容仅反映发布当日判断，不构成买卖建议，公司不承诺获利，也不承担由此引发的损失。

分析师简介

• 李强：食品饮料行业分析师，获2017年水晶球奖第二名，2016年Wind金牌分析师第一。
• 齐欢、马雪薇、熊鹏、王钰：食品饮料行业研究助理，具备相关金融背景。

投资评级说明

• 股票评级：买入（未来6个月涨幅超市场基准15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%至5%）、减持（-5%至-15%）、卖出（-15%以下）。
• 行业评级：优于大势（行业指数收益超市场平均）、同步大势（收益持平）、落后大势（收益低于市场平均）。