20211225-德邦证券-周观REITs2021年12月第四周_偏债跑赢偏股_成交回落中枢_8页_1mb

REITs周报总结

核心内容概述

本周REITs市场呈现高位震荡态势，整体指数上涨0.82%，其中偏债型REITs相对偏股型表现更优，平均涨幅达28.15%。然而，随着新项目上市的冲击消退，REITs成交活跃度显著回落，成交量和成交金额环比分别下降15.71%和25.58%。园区基础设施类REITs本周成交最为活跃，生态环保与仓储物流类REITs估值相对较高，但部分项目如蛇口产园与广州广河估值相对较低。

主要观点

1. REITs市场表现

• 整体走势：REITs指数本周上涨0.82%，收于128.15点，经营权REITs指数上涨0.08%，产权REITs指数上涨1.43%。
• 平均涨跌幅：本周平均涨跌幅为0.70%，相对发行价平均涨幅为28.15%。
• 领涨REITs：建信中关村产业园REIT本周领涨，相对发行价涨幅达40.09%，环比变动10.09%。
• 跌幅项目：华夏越秀高速公路REIT跌幅较大，为-5.94%。

2. 成交活跃度回落

• 换手率与成交额：本周11只公募REITs平均换手率为2.47%，成交金额平均值为3.08亿元，成交量为0.59亿份。
• 环比变化：相比上周，换手率下降0.58%，成交金额下降25.58%，成交量下降15.71%。
• 资产类别表现：
  • 园区基础设施类REITs成交金额达8.54亿元，环比上涨63.34%。
  • 交通基础设施、仓储物流和生态环保类REITs成交金额分别环比下降56.15%、63.26%和41.14%。

3. 估值情况

• 高估值项目：生态环保与仓储物流类REITs估值相对较高。
• 低估值项目：博时招商蛇口产业园REIT（REITs估值2.77/ABS估值2.98）、平安广州交投广河高速公路REIT（REITs估值13.10/ABS估值14.21）估值相对较低。
• 历史分位水平：
  • 本周成交金额历史分位水平为11.54%。
  • 周度换手率历史分位水平为42.31%。

关键信息

1. 本周REITs市场数据

• 总成交金额：15.42亿元，环比下降25.58%。
• 总成交量：2.95亿份，环比下降15.71%。
• 平均换手率：1.69%，历史分位水平为42.31%。
• 资产类别成交情况：
  • 生态环保：0.19亿元，环比下降41.14%。
  • 园区基础设施：8.54亿元，环比上升63.34%。
  • 交通基础设施：0.39亿元，环比下降56.15%。
  • 仓储物流：0.34亿元，环比下降63.26%。

2. 估值对比

• REITs与ABS估值：部分REITs估值低于ABS估值，反映市场对基础资产的估值可能存在分歧。
• 相对净值溢价率：
  • 华安张江光大园REIT：27.09%。
  • 红土创新盐田港仓储物流REIT：37.77%。
  • 中航首钢生物质REIT：36.47%。

风险提示

• 经营不确定性：REITs基础资产项目未来经营情况存在不确定性。
• 现金流预测偏差：募集说明书中测算的未来现金流可能无法准确反映实际情况。
• 发行进度不及预期：募集发行进度可能未达预期，影响市场表现。

附录：分析师与研究助理信息

• 分析师：吴开达，德邦证券研究所副所长、总量大组长、首席策略分析师（兼中小盘、新股研究），复旦大学、上海财经大学金融专硕导师。
• 研究助理：姚皓天，协助分析师完成研究工作。

法律声明

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